Enterprise förklarar: värdepapperiserade obligationer / Enterprise
Enterprise förklarar: värdepapperiserade obligationer. Med ett rekordbrytande erbjudande på väg att slå på marknaden blir värdepapperiserade obligationer en alltmer populär metod för skuldfinansiering bland fastighets — och konsumentfinansieringsföretag-både privat sektor och statligt ägda. Sarwa, Madinet Nasr Housing, Palm Hills, Raya och NUCA har alla hoppat på den värdepapperiserade bondwagon (ahem) senast, men vad är värdepapperiserade obligationer, och hur fungerar de?
värdepapperiserade produkter backas upp av en portfölj av finansiella tillgångar, som slås samman och ompaketeras som omsättningsbara värdepapper, i detta fall som obligationer. Ett brett utbud av tillgångar kan värdepapperiseras: bostads-och kommersiella inteckningar, kreditkortsskulder, auto lån och fordringar kan alla paketeras och säljas till investerare. Obligationerna emitteras av ett specialföretag (SPV), en separat juridisk enhet som inrättats av institutionen specifikt för att sälja obligationerna. Företaget säljer tillgångarna till SPV och fickor kontanterna — ta bort tillgångarna från balansräkningen — och SPV emitterar sedan obligationerna.
men vänta, är de inte samma sak som säkrade obligationer? Skapandet av en SPV är det som skiljer värdepapperiserade obligationer från säkrade obligationer. De senare garanteras direkt av tillgångarna utan SPV som mellanhand.
Så vad är de bra för? Värdepapperiserade obligationer erbjuder snabb likviditet till företag med stabila framtida intäktsströmmar från saker som avbetalningar, och de tillåter företag att betala ränta i avbetalningar snarare än som en klumpsumma när obligationen mognar. För finansinstitut innebär ökad likviditet att de kan ge lån till en lägre ränta. För andra företag betyder det att de kan ha kontanter till hands medan parkeringsrisken på SPV. SPV gör sina pengar av spridningen, skillnaden mellan den ränta som de köpte tillgångarna och räntan på obligationerna.
de är en mångsidig investeringsform: eftersom värdepapperiserade obligationer emitteras i trancher kan investerare bättre diversifiera och kombinera produkter med olika avkastning, risk och mognad i sin portfölj.
och de erbjuder investerare ett lågriskalternativ till statsobligationer och företagsobligationer: eftersom de i slutändan backas upp av tillgångar är risken för fallissemang relativt låg. Värdepapperiseringsprocessen skapar obligationer som är” kreditförbättrade”, vilket betyder att deras kreditbetyg är högre än den underliggande tillgångspoolen. Följaktligen, även om de är konkurrenskraftiga, kommer räntorna som erbjuds av värdepapperiserade obligationer i allmänhet att vara lägre än oprioriterade alternativ, som inte erbjuder några säkerheter om allt går i konkurs.
fångsten är dock att i Egypten har de verkliga köparna av värdepapperiserade erbjudanden hittills varit banker. Det är först i år som Financial Regulatory Authority har börjat prata om hur man gör det möjligt för detaljhandelsinvesterare och icke-bankinstitutionella investerare att komma in på åtgärden genom en ny typ av fond.
vill du ha mer?
- IMF förklarar begreppet värdepapperisering här (pdf).
- Khan Academy har en solid om än pixelerad tredelad förklarare på hypotekslån (klocka, runtime: 7.56 | 9:35 | 9:18).Brookings Institute förklarar (pdf) hur hypotekslån som är ansvariga för det globala finansiella systemets nästan kollaps 2007-08.
- eller var de? University of Chicago ger motpunkten.