Saas-multiplar i Q4
negativt EBITDA, positivt kassaflöde. Median Saas-verksamheten hade efterföljande tolv månaders intäkter på $384mm, EBITDA på -$22mm, men positivt operativt kassaflöde på $35mm tack vare up-front Samlingar på årliga kontrakt. Faktum är att så länge du växer (median årlig tillväxttakt är 27%) kommer investerare att förbise negativ EBITDA, särskilt om verksamheten är kassaflöde positivt efter rörelsekapitalförändringar.
trenden är fortfarande på. Diagrammet i bilden visar medianintäkter multiplar vi har samlat sedan Q4 2014. Under den perioden har median Saas-multipeln varierat från 4,6 x till 9,49 X med i genomsnitt 6,99 x.
SaaS-marginaler är fortfarande hemska. Investerare och grundare älskar att säga ” SaaS marginaler är stora.”De är inte. De är hemska. Median-EBITDA-marginalen för företagen ovan var -6% och genomsnittet -5%. Fasta kostnader för SaaS är fruktansvärt höga och värre men de fasta kostnaderna är mestadels människor, vilket innebär att det enda sättet att väsentligt sänka kostnaderna är uppsägningar. Om du någonsin har sparkat någon, vet du att det inte är lätt att minska kostnaderna genom att skära människor och skadar kulturen och moralen hos återstående medlemmar.
Premium får en premie. Premium SaaS-företag handlar på premium multiplar. I datamängden handlar 37 företag med större än 10x intäkter, 23 handlar med större än 15x och 14 handlar med större än 20x.
tillväxten är stark. Medianen på 27% är stark med tanke på storleken på dessa företag ($384mm av medianintäkter).
SaaS-företag är friska. Det finns nästan ingen skuld på dessa företag som banker inte gillar ’asset-lite’ företag som programvara. Dessutom har dessa företag$298mm kontanter i balansräkningen på median, mycket i förhållande till årlig bränning (minns EBITDA är- $ 22mm). Antalet år av kontanter i balansräkningen är mindre viktigt med tanke på att dessa företag i allmänhet är kassaflödespositiva (median på $35mm; endast 24 av de 80 företagen har negativt kassaflöde. Observera att 48 av de 80 har negativ EBITDA, men återigen är det acceptabelt så länge tillväxten är närvarande och kassaflödet totalt sett är positivt.
nya IPO: er dödar det. Några av de senaste BÖRSINTRODUKTIONERNA handlar på unreal multiples: Sprout är på 22x, Cloudflare är på 18x, Datadog är 36x, Crowdstrike är 27x, Slack är 21x och Zoom Video är en jättestor 37x. det visar att det nu är en bra tid att komma till marknaden oavsett om du samlar in pengar eller säljer verksamheten. Några senaste börsintroduktioner handlar till mer rimliga multiplar (HealthCatalyst är vid 8x och Ping är vid 9x), så skillnaden i värdering för premium SaaS kontra bara bra SaaS är väldigt bred.
Så vad betyder dessa data för en snabbt växande privat SaaS-verksamhet? Offentliga multiplar och trender styr vad som händer på de privata marknaderna: i) som kompensation för illikviditet, storlek och brist på lönsamhet kommer försiktiga investerare att se ut att investera i din privata SaaS-verksamhet någonstans under medianen om inte din tillväxttakt är bevisligen högre än 38% YOY; ii) finansiering kommer att fortsätta att komma från eget kapital, mindre från skuld, även om vi har sett långivare som lättare kapital blir mer kreativa; iii) och brinnande kontanter är fortfarande acceptabelt på EBITDA-basis, så länge som fritt kassaflöde är positivt eller rör sig i rätt riktning.
Besök oss på blossomstreetventures.com och maila oss direkt med Serie A eller B möjligheter på [email protected]. vi investerar $1mm till $1.5 mm i tillväxtrundor, inuti rundor, små rundor, cap table omstruktureringar, notera rena outs och andra”speciella situationer”över hela USA & Kanada.