Rezidenční hypotéky couval zabezpečení

Financování hypotéky od S&Ls klesla o téměř stejnou částku jako finanční prostředky od Fannie a Freddie („Vládou sponzorované podniky“) vzrostl. Financování soukromých značek RMBS („non-agency securities“) dosáhlo vrcholu kolem 21% před kolapsem subprime. (zdroj: Závěrečná zpráva Národní komise o příčinách finanční a hospodářské krize ve Spojených státech, s. 69 obrázek 5.1)

V pozdní 1970, tým z Salomon Brothers pracoval s Bank of America vytvořit první rezidenční hypotéky couval zabezpečení, která nebyla vládou garantované. V tomto úsilí byl nápomocen obchodník s dluhopisy Salomon Brothers jménem Lewis Ranieri. Během tohoto období vytvořil termín „sekuritizace“ poté, co se připojil k projektu v roce 1977. Podle autora Alyssa Katz, Ranieri je ambicí bylo, aby revoluci na trhu s hypotékami, která v této době byla silně závislá na vládou sponzorované bydlení pojišťovacích institucí (Ginnie Mae, Fannie Mae a Freddie Mac). Jeho plánem bylo objevit způsob, jak se hypoteční trh zcela soukromou záležitost a aby tohoto cíle do reality, jeho tým chtěl vytvořit bezpečnosti výrobku „, která by mohla být kupoval a prodával mezi investory“.

cílem bylo umožnit soukromým bankám vydávat půjčky a poté tyto půjčky prodat ochotným investorům, kteří hledají stálý tok příjmů, a uvolnit tak kapitál, s nímž by pak banka mohla vydávat další půjčky. I přes práci na projektu po dobu tří let, dluhopisy Salomon tým vyvinul byly komerční selhání v důsledku různých státních nařízení a federálních zákonů o cenných papírech se datuje k Velké hospodářské krizi

tento problém vyřešit, Ranieri pomohl vytvořit a bránit před Kongresem Sekundárním Hypotečním Trhu, Zlepšení Zákona z roku 1984 (SMMEA). Alyssa Katz, v jejím roce 2009 knihu o nedávné historii Amerického trhu s nemovitostmi, píše, že SMMEA

volal na bond-ratingové agentury — v době, Moody ‚ s a Standard & Poor — vážit v na každé hypoteční bazén. Dokud dluhopis získal jeden z nejlepších ratingů od agentur-což znamená, že podle názorů agentur by investoři měli mít jistotu, že dostanou zaplaceno — mohl by být prodán. Zatímco cenné Papíry a burzy by dohlížet na obchodování těchto cenných papírů, stejně jako všechny investice pro prodej, již by vláda USA výhradně řídit trh hypotečních-couval s cennými papíry, jako to měl přes Ginnie Mae. „Věříme, že ratingové služby nabízejí značnou ochranu investorů,“ vypověděl Ranieri před Kongresem na začátku roku 1984.

Tento zákon otevřel dveře umožní „federálně-zmapoval finanční instituce, včetně družstevních záložen,“ schopnost „investovat do hypotečních cenných papírů, pouze s výhradou omezení, že příslušné regulační rada může ukládat.“Vytvořil trh pro soukromou značku MBS, která neexistovala, když je Ranieri poprvé vyvíjel v roce 1977.

zdroj: Závěrečná Zpráva Národní Komise na Příčiny Finanční a Ekonomické Krize ve Spojených Státech, p.73 obrázek 5.3

Podle Davida Maxwella Fannie Mae, vývojáři „private-label“ cenné papíry kryté hypotékami se nesnaží — nebo alespoň skončit — podbízení a výměna Fannie a Freddieho „agentura“ Mbs. Chtěli “ najít produkty, z nichž by mohli profitovat, kde nemuseli konkurovat Fannie.“Finanční novináři Bethany McLean, a Joe Nocera, tvrdí, Ranieri a další na Wall Street si uvědomil, že by nikdy „uvolnit Fannie a Freddie z jejich dominantního postavení jako securitizers tradiční hypotéky,“ ale Fannie a Freddie neměl a nemá zájem v non-prime hypoték (subprime a Alt-A hypoték). Trh subprime se tak stal sférou cenných papírů krytých hypotékami soukromých značek.

TranchesEdit

Mbs, „vláda-podporovaný podnik“, Fannie a Freddie byly považovány za „ekvivalent AAA-hodnocené dluhopisy“, protože jejich vysoké standardy a návrhy záruky AMERICKÉ vlády.

Zatímco soukromé-štítek subprime hypotéky by nikdy být schopen dělat, že tvrzení o „krájení“ souhrnná hypotéky do „rozmezí“, každý má jinou prioritu v proudu měsíční nebo čtvrtletní jistiny a úroků stream, mohli by vytvořit triple hodnocené cenné papíry z tranše s nejvyšší prioritou — nejvíce „senior“ tranší.

vzhledem k tomu, že nejvyšší tranše byla jako „kbelík “ naplněný“ vodou “ jistiny a úroků, která tuto vodu nesdílela s dalším nejnižším kbelíkem (tj. tranše), až bylo plné až po okraj a přetékající, horní vědra/tranší (teoreticky) měl značný bonitu a mohl získat nejvyšší ratingy, což je prodejný na peněžním trhu a penzijní fondy, které by jinak jednat s hypoteční cenné papíry.

zdroj: Závěrečná Zpráva Národní Komise na Příčiny Finanční a Ekonomické Krize ve Spojených Státech, p. 116 obrázek 7.2

první soukromé label nabídky v pozdní 1980 a brzy 1990, často měl pouze dvě tranše, ale 2005-06 nabídky se stal složitější. Jeden „typický“ hypoteční „obchod“ z jednoho z vrcholných let private label subprime mortgage securities (2006) byl popsán ve zprávě o šetření finanční krize. (Viz tabulka vpravo.), Přezdívaná „CMLTI 2006-NC2“, dohoda 4499 subprime hypotéky vznikl tím, že Nové Století Finanční—Kalifornie-založený věřitele a vydané jednotkou pro speciální účel vytvořený a podporovaný Citigroup. Subjekt vydal 19 tranší hypotečních dluhopisů v hodnotě 947 milionů dolarů. Od Citigroup a další firmy zaměřené na dosažení vysoké hodnocení, (čtyři) senior ranče hodnocené triple tvoří 78%, nebo $737 milionů dohody. Jedenáct tranší bylo „mezipatro“ – tři hodnocené AA, tři A, tři BBB a dva BB (junk). Nejvíce juniorská tranše byla známá jako „vlastní kapitál“ nebo „zbytková“ nebo „první ztráta“. Neměla rating a byla rozdělena mezi Citigroup a hedgeový fond.Čím více“ junior “ tranše, tím vyšší je její riziko a tím vyšší je její úroková sazba v kompenzaci.

podle business publicista Joe Nocera, od poloviny roku 2013, “ trh pro soukromé hypotečních cenných papírů … zůstává skomírající“ ; jeho financování ovládli Fannie a Freddie.



Napsat komentář

Vaše e-mailová adresa nebude zveřejněna.