SaaS násobky ve 4. čtvrtletí

záporný EBITDA, kladný peněžní tok. Medián podnikání SaaS měl koncové dvanáctiměsíční příjmy ve výši $ 384mm, EBITDA ve výši – $ 22mm, ale pozitivní provozní peněžní tok ve výši $35mm díky předběžným sbírkám na ročních smlouvách. Pokud rostete (střední roční tempo růstu je 27%), investoři přehlédnou negativní EBITDA, zejména pokud je podnikání po změnách pracovního kapitálu pozitivní.

trend stále pokračuje. Graf na obrázku ukazuje násobky mediánu příjmů, které jsme shromáždili od 4. čtvrtletí 2014. Během tohoto období, medián SaaS více se pohybovala od 4,6 x 9.49 x s průměrem 6.99 x.

SaaS marže jsou stále hrozné. Investoři a zakladatelé rádi říkají: „marže SaaS jsou skvělé.“Nejsou. Jsou hrozné. Medián marže EBITDA u výše uvedených společností byl -6% a průměr byl -5%. Fixní náklady na SaaS jsou strašně vysoké a ještě horší jsou tyto fixní náklady většinou lidé, což znamená, že jediným způsobem, jak podstatně snížit náklady, je propouštění. Pokud jste někdy někoho vyhodili, víte, že snižování nákladů snížením lidí není snadné a poškozuje kulturu a morálku zbývajících členů.

Premium získá prémii. Prémiové podniky SaaS obchodují s prémiovými násobky. V datovém souboru 37 společností obchoduje s více než 10x příjmy, 23 obchoduje s více než 15x a 14 obchoduje s více než 20x.

růst je silný. Medián 27% je silný vzhledem k velikosti těchto společností (384 mm mediánu příjmů).

SaaS podniky jsou zdravé. Na těchto podnicích není téměř žádný dluh, protože banky nemají rádi podniky „asset-lite“, jako je software. Navíc, tyto společnosti mají $298mm hotovosti v rozvaze na střední, spousta vzhledem k roční hořet (připomeňme, EBITDA je -$22 mm). Počet let hotovost v rozvaze je méně důležité vzhledem k tomu, že tyto podniky jsou obecně pozitivní cashflow (medián $35mm; pouze 24 z 80 firem mají negativní cash flow. Všimněte si, že 48 z 80 má negativní EBITDA, ale opět je to přijatelné, pokud je přítomen růst a celkový peněžní tok je pozitivní.

nedávné IPO to zabíjejí. Některé z nejnovějších IPO jsou obchodování na unreal násobky: Klíčení je 22 x, Cloudflare je na 18x, Datadog je 36x, Crowdstrike je 27x, Slack je 21x, a Zoom Video je neuvěřitelných 37x. To ukazuje, že nyní je skvělý čas na to přijít na trh, zda jste získávání peněz nebo prodej podniku. Některé nedávné IPO se obchodují za rozumnější násobky (HealthCatalyst je na 8x a Ping je na 9x), takže rozdíly v ocenění prémiových SaaS oproti jen dobrým SaaS jsou velmi široké.

Co tedy tato data znamenají pro rychle rostoucí soukromé podnikání SaaS? Veřejné násobky a trendy průvodce, co se děje v soukromých trhů: i) jako náhradu za nelikvidnost, velikost a nedostatek ziskovosti, obezřetné investoři bude vypadat investovat v soukromém SaaS podnikání někde pod mediánem, pokud vaše tempo růstu je prokazatelně vyšší než 38% MEZIROČNĚ; ii) financování bude i nadále pocházet z vlastního, tak z dluhu, i když jsme viděli věřitelé jako Lehčí Kapitálu získat více kreativní; iii) a pálení v hotovosti je stále přijatelné, na EBITDA základě, tak dlouho, jak volné cash flow je pozitivní nebo pohybující se ve správném směru.

Navštivte nás na blossomstreetventures.com a napište nám přímo s Série A nebo B příležitostí v [email protected]. Budeme investovat $1 na $1,5 mm v růstu kola uvnitř kola, malá kola, cap tabulka restrukturalizace, poznámka outů, a další „zvláštní situace“ po NÁS & Kanada.