Les États-Unis Ont plus besoin de la Chine que la Chine N’a besoin des États-Unis

Pas du genre à se laisser distancer par un adversaire, Donald Trump a fait monter les enchères dans une guerre commerciale qui s’intensifie rapidement avec la Chine, menaçant 100 milliards de dollars de droits de douane supplémentaires en plus de la ronde initiale de 50 milliards de dollars. Ce faisant, l’administration Trump ne parvient pas à comprendre une réalité cruciale: Les États-Unis ont plus besoin de la Chine que la Chine a besoin des États-Unis.

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Oui, la Chine est toujours une économie axée sur les exportations et le consommateur américain en est le plus grand client. Mais la part des exportations de la Chine dans son produit intérieur brut est passée de 37% en 2007 à un peu moins de 20% aujourd’hui, une conséquence importante d’un rééquilibrage de dix ans. En tirant un soutien accru de la demande intérieure, la Chine est mieux à même de résister à la pression des droits de douane et d’autres actions visant ses exportateurs.

Ce n’est pas le cas avec les États-Unis. américain. dépend fortement de la Chine pour fournir les biens à faible coût qui permettent aux consommateurs américains limités par leurs revenus de joindre les deux bouts. Les États-Unis dépendent également de la Chine pour soutenir leurs propres exportations; après le Mexique et le Canada, la Chine est le troisième marché d’exportation en importance aux États-Unis et de loin son principal marché d’exportation en croissance la plus rapide.

Et, bien sûr, les États-Unis dépendent de la Chine pour financer leurs déficits budgétaires. C’est le plus grand détenteur étranger de titres du Trésor américain – quelque 1,3 billion de dollars en propriété directe et au moins 250 milliards de dollars de papier quasi gouvernemental. Un manque d’achats chinois pourrait transformer la prochaine adjudication du Trésor en déroute.

L’Amérique dépend de la Chine en raison d’une faiblesse fondamentale de la structure de l’économie américaine – un manque profond et inquiétant d’épargne intérieure. Au quatrième trimestre 2017, le taux d’épargne intérieur net (épargne corrigée de l’amortissement des ménages, des entreprises et du secteur public réunis) n’était que de 1,3 % du revenu national.

Manquant d’épargne à la maison, et voulant consommer et croître, les États-Unis. doit importer des excédents d’épargne étrangère de l’étranger – et générer des déficits massifs de balance des paiements et de commerce pour importer ce capital. En 2017, les États-Unis avaient des déficits commerciaux de marchandises avec 102 pays!

Le président Donald Trump continue de désigner la Chine comme le méchant de la grande tragédie américaine, alors qu’en fait il devrait regarder attentivement dans le miroir.

Tout d’abord, il continue d’insister sur le fait que le déficit commercial entre les États-Unis et la Chine est de 500 milliards de dollars, soit un tiers de plus que le chiffre réel de 375 milliards de dollars publié par le Département du Commerce.

Deuxièmement, les données de l’OCDE et de l’Organisation mondiale du commerce suggèrent qu’au moins 40% de ce déséquilibre bilatéral reflète les effets de la chaîne d’approvisionnement des composants et pièces produits en dehors de la Chine mais assemblés en Chine. Cela signifie, sur la base de la valeur ajoutée de ce qui est réellement produit en Chine — l’essence de la prétendue menace chinoise — que la part de 47% du déficit américain attribuée à la Chine serait réduite à environ 28%.

Oui, c’est encore un grand nombre. Mais c’est bien en dessous des affirmations du président Trump et des chiffres officiels du département du Commerce. Bien que la spécialisation internationale de l’avantage comparatif explique cette partie, cet argument n’a pas beaucoup de poids dans l’arène politique.

Troisièmement, les déficits budgétaires de Trump aggraveront les problèmes commerciaux de l’Amérique. Une économie américaine à faible épargne ne peut pas équilibrer le cercle sans déficits commerciaux. Avec des réductions d’impôt de 1 $.5 billions au cours des prochaines années 10 et une autre augmentation des dépenses de 300 milliards de dollars ajoutée par un Congrès imprudent afin d’éviter une fermeture du gouvernement à la fin de l’année dernière, le taux d’épargne intérieur net se dirige vers zéro – voire plus bas – avec des déficits commerciaux susceptibles de se creuser fortement en réponse.

Et cela conduit à la vérité inconfortable du dénigrement de la Chine: le protectionnisme face au creusement des déficits commerciaux. Grâce aux tarifs douaniers de Trump, le déficit de la Chine sera désormais distribué aux 101 autres pays qui composent le déficit commercial multilatéral des marchandises de l’Amérique. Par rapport à la Chine, ce sont des producteurs à coût plus élevé, ce qui signifie que la réponse probable à ces représailles aura pour effet de taxer les familles mêmes que Trump insiste pour protéger.

Dans mon livre de 2014, je présente des estimations des avantages de la production chinoise à faible coût, en comparant sa rémunération manufacturière avec celle des autres principales sources d’importations américaines. La main-d’œuvre chinoise n’était que de 2,30 dollars de l’heure, tandis que la moyenne pour les fournisseurs étrangers classés de deux à 10 était d’environ 26 dollars de l’heure. Les tarifs de Trump changeraient en effet les États-Unis. les importations vers ces producteurs à coûts plus élevés – avec d’énormes conséquences potentielles sur le pouvoir d’achat des consommateurs américains assiégés.

Trois choses doivent être abordées pour éviter ce cauchemar:

Premièrement, la communication: L’échange de vues entre les États—Unis et la Chine est beaucoup trop épisodique – des réunions annuelles du Dialogue stratégique et économique, de la Commission mixte sur le Commerce et le Commerce, ainsi que des sommets périodiques de leader à leader. Un secrétariat permanent, composé d’experts de haut niveau des deux parties, serait de loin préférable pour faire face à la complexité d’une relation difficile.

Deux, l’accès aux marchés: Les deux pays devraient accorder une priorité élevée à la rupture de l’impasse de 10 ans dans les négociations d’un traité bilatéral d’investissement. Pour les multinationales américaines, l’accès aux marchés intérieurs en pleine expansion de la Chine est une opportunité de croissance majeure. Il en va de même pour la campagne d’investissement mondiale « sortir” de la Chine.

Trois, propriété intellectuelle: L’épineuse question du transfert de technologie — l’essence de la bataille sur les droits de propriété intellectuelle — doit être résolue. Ce faisant, une distinction importante doit être faite entre le partage contractuel des systèmes d’exploitation par des partenaires dans des coentreprises négociées commercialement et le vol pur et simple, la coercition et le cyberhacking. Dans le monde actuel fondé sur le savoir, il ne peut y avoir aucune tolérance à l’égard de ces dernières infractions.

Dans les années 1930, les droits de douane protectionnistes et une guerre commerciale mondiale ont exacerbé la Grande Dépression et déstabilisé l’ordre international. Malheureusement, l’une des leçons les plus douloureuses de l’histoire moderne risque maintenant d’être ignorée.

Par Stephen Roach. Il est membre du corps professoral de l’Université de Yale et ancien président de Morgan Stanley Asia, est l’auteur de « Déséquilibré: La codépendance de l’Amérique et de la Chine. »