Rendement des capitaux propres (ROE) vs Rendement des actifs (ROA)

Le rendement des capitaux propres (ROE) et le rendement des actifs (ROA) sont deux des mesures les plus importantes pour évaluer l’efficacité avec laquelle l’équipe de direction d’une entreprise fait son travail de gestion du capital qui lui est confié. Le principal facteur de différenciation entre le ROE et le ROA est l’effet de levier financier ou la dette. Bien que le ROE et le ROA soient des mesures différentes de l’efficacité de la gestion, la formule d’identité de DuPont montre à quel point ils sont étroitement liés.

La formule pour le ROE :

ROE = Revenu Netentreprise Equityoù:Capitaux propres = Actifs − passifs \begin{aligned} &\text{ROE}=\frac{\text{Revenu net}}{\text{Capitaux propres}}\\&\textbf{where:}\\&\text{Capitaux propres} =\text{Actifs}-\text {Liabilities}\\\end {aligned} ROE = EquityNet d’Actionnairesoù : Capitaux propres = Actifs− Passifs

La formule de ROA:

ROA = Actifs totaux nets d’ici:Total des Actifs = Capitaux propres + Passifs \begin{aligned} &\text{ROA}=\frac{\text{Revenu net}}{\text{Total des Actifs}} \\&\textbf{where:}\\&\text{Total des actifs} =\text{Capitaux propres}+ \text {Liabilities}\\\end {aligned} ROA = Total des actifs Revenu Netoù: Total des actifs = Capitaux propres + Passifs

Principales différences

La prise en compte de la dette d’une entreprise constitue la principale différence entre le ROE et le ROA. En l’absence de dette, les capitaux propres et l’actif total de la société seront égaux. Logiquement, leurs ROE et ROA seraient également les mêmes.

Mais si cette société prend un effet de levier financier, son ROE s’élèverait au-dessus de son ROA. En s’endettant, une entreprise augmente ses actifs grâce à l’argent qui entre. Mais comme les capitaux propres sont égaux aux actifs moins la dette totale, une entreprise diminue ses capitaux propres en augmentant sa dette.

En d’autres termes, lorsque la dette augmente, les capitaux propres diminuent, et puisque les capitaux propres sont le dénominateur du ROE, son ROE, à son tour, reçoit un coup de pouce.

Le ROE et l’identité DuPont

L’identité DuPont explique la relation entre le ROE et le ROA en tant que mesures de l’efficacité de la gestion. C’est une formule populaire qui est une autre façon de voir les œufs. L’identité DuPont divise le ROE en trois composantes principales :

ROE = Marge bénéficiaire × Chiffre d’affaires des actifs ×SEwhere:SE = Actionnarial equityProfit Margin = Revenu Netvenueasset Turnover = RevenueTotal Assets Levier financier = Total AssetsSE\begin{aligned}&\text{ROE}=\text{Profit Margin}\times\text{Asset Turnover}\times\text{SE}\\&\textbf{ où:}\\&\text{SE}=\text{Capitaux propres}\\&\text{Marge bénéficiaire}=\frac{\text{Revenu net}}{\text{Revenu}}\\&\text {Chiffre d’affaires}=\frac{\text{Revenu}}{\ text {Total des actifs}} \\&\text {Levier financier} = \frac{\text{Total des Actifs}} {\text{SE}} \\\end {aligné} ROE = Marge bénéficiaire×Chiffre d’affaires des actifs×SEwhere:SE = Equité actionnarialefinance de profit = Revenusrevenu de l’actif Chiffre d’affaires = Total des actifsrevenu Levier financier = Total des actifs

La première moitié de l’équation (résultat net divisé par le total des actifs) est en fait la définition du ROA, qui mesure l’efficacité avec laquelle la direction utilise le total de ses actifs (tel que déclaré au bilan) pour générer des bénéfices (tel que mesuré par le résultat net au compte de résultat).

La seconde moitié de l’équation s’appelle l’effet de levier financier, également appelé multiplicateur d’actions. Une proportion plus élevée d’actifs par rapport aux capitaux propres montre dans quelle mesure la dette (effet de levier) est utilisée dans la structure du capital d’une société.

Un exemple

Le ROE et le ROA sont des éléments importants du secteur bancaire pour mesurer la performance des entreprises. Le rendement des capitaux propres (ROE) aide les investisseurs à évaluer la façon dont leurs placements génèrent des revenus, tandis que le rendement des actifs (ROA) aide les investisseurs à mesurer la façon dont la direction utilise ses actifs ou ses ressources pour générer plus de revenus.

En 2013, le géant bancaire Bank of America Corp (BAC) a enregistré un ROA de 0,53%. Son effet de levier financier était de 9,60. L’utilisation des deux équivaut à un ROE de 4,8%, ce qui est un niveau assez faible. Pour que les banques puissent couvrir leur coût du capital, les niveaux de ROE devraient être plus proches de 10 %. Avant la crise financière de 2008-2009, Bank of America rapportait des niveaux de ROE plus proches de 13 % et des niveaux de ROA plus proches de 1%.

Le résultat net

Il existe des différences clés entre le ROE et le ROA qui obligent les investisseurs et les dirigeants d’entreprise à prendre en compte les deux paramètres lors de l’évaluation de l’efficacité de la gestion et des opérations d’une entreprise. Selon l’entreprise, l’une peut être plus pertinente que l’autre — c’est pourquoi il est important de considérer le ROE et le ROA dans leur contexte avec d’autres indicateurs de performance financière.