Enterprise spiega: Obbligazioni cartolarizzate/Enterprise

Enterprise spiega: Obbligazioni cartolarizzate. Con un’offerta da record in procinto di colpire il mercato, le obbligazioni cartolarizzate stanno diventando un metodo sempre più popolare di finanziamento del debito tra le società immobiliari e di finanza al consumo, sia del settore privato che di proprietà statale. Sarwa, Madinet Nasr Housing, Palm Hills, Raya e NUCA sono tutti saltati sul carro obbligazionario cartolarizzato (ahem) negli ultimi tempi, ma quali sono le obbligazioni cartolarizzate e come funzionano?

I prodotti cartolarizzati sono garantiti da un portafoglio di attività finanziarie, che sono raggruppate e riconfezionate come titoli negoziabili, in questo caso come obbligazioni. Una vasta gamma di attività può essere cartolarizzata: mutui residenziali e commerciali, debito della carta di credito, prestiti auto e crediti possono tutti essere confezionati e venduti agli investitori. Le obbligazioni sono emesse da uno Special Purpose vehicle (SPV), una persona giuridica separata creata dall’ente appositamente per vendere le obbligazioni. La società vende le attività alla SPV e intasca il denaro-rimuovendo le attività dal suo bilancio-e la SPV emette quindi le obbligazioni.

Ma aspetta, non sono la stessa cosa delle obbligazioni garantite? La creazione di un SPV è ciò che differenzia le obbligazioni cartolarizzate dalle obbligazioni garantite. Questi ultimi sono garantiti direttamente dalle attività senza l’SPV come intermediario.

Quindi a cosa servono? Le obbligazioni cartolarizzate offrono liquidità rapida alle aziende con flussi di entrate futuri costanti da cose come i pagamenti rateali e consentono alle aziende di pagare interessi a rate piuttosto che come una somma forfettaria quando l’obbligazione matura. Per le istituzioni finanziarie, una maggiore liquidità significa che possono fornire prestiti a un tasso di interesse inferiore. Per altre aziende, significa che possono avere il denaro a portata di mano, mentre il rischio di parcheggio sul SPV. L’SPV fa i suoi soldi fuori lo spread, la differenza tra il tasso di interesse al quale hanno acquistato le attività e il tasso di interesse sulle obbligazioni.

Sono una forma versatile di investimento: poiché le obbligazioni cartolarizzate sono emesse in tranche, gli investitori sono più in grado di diversificare, combinando prodotti con rendimenti, rischi e scadenze diversi nel loro portafoglio.

E offrono agli investitori un’alternativa a basso rischio alle obbligazioni sovrane e societarie: poiché in ultima analisi sono supportate da attività, il rischio di default è relativamente basso. Il processo di cartolarizzazione crea obbligazioni che sono “credit enhanced”, il che significa che il loro rating è superiore a quello del pool di attività sottostanti. Di conseguenza, sebbene competitivi, i tassi di interesse offerti dalle obbligazioni cartolarizzate saranno generalmente inferiori rispetto alle alternative non garantite, che non offrono alcuna garanzia nel caso in cui tutto fallisca.

Il problema, però, è che in Egitto i veri acquirenti di offerte cartolarizzate sono state, finora, le banche. È solo quest’anno che l’Autorità di regolamentazione finanziaria ha iniziato a parlare di come rendere possibile agli investitori al dettaglio e agli investitori istituzionali non bancari di entrare in azione attraverso un nuovo tipo di fondo.

Vuoi di più?

• Il FMI spiega qui il concetto di cartolarizzazione (pdf).
• Khan Academy ha un solido spiegatore in tre parti pixelato su titoli garantiti da ipoteca (guarda, runtime: 7.56 | 9:35 | 9:18).
• Il Brookings Institute spiega (pdf) come i titoli garantiti da ipoteca responsabili del quasi collasso del sistema finanziario globale nel 2007-08.
• O lo erano? L’Università di Chicago fornisce il punto contatore.