Multipli SaaS nel 4 ° trimestre
EBITDA negativo, flusso di cassa positivo. Il business SaaS mediano ha avuto un fatturato finale di dodici mesi di $384mm, un EBITDA di -$22mm, ma un flusso di cassa operativo positivo di thanks 35mm grazie alle raccolte iniziali sui contratti annuali. Infatti, finché stai crescendo (il tasso di crescita medio annuo è del 27%), gli investitori trascureranno l’EBITDA negativo, specialmente se il business è positivo per il flusso di cassa dopo le variazioni del capitale circolante.
La tendenza è ancora in corso. Il grafico nella foto mostra i multipli mediani delle entrate che abbiamo raccolto dal 4 ° trimestre 2014. Durante quel periodo, il multiplo SaaS mediano ha oscillato da 4,6 x a 9,49 x con una media di 6,99 x.
I margini SaaS sono ancora terribili. Investitori e fondatori amano dire ” I margini SaaS sono grandi.” Non lo sono. Sono orribili. Il margine EBITDA mediano per le società sopra indicate è pari a -6% e la media a -5%. I costi fissi per SaaS sono terribilmente alti e peggio ancora quei costi fissi sono per lo più persone, il che significa che l’unico modo per ridurre materialmente i costi sono i licenziamenti. Se hai mai licenziato qualcuno, sai che tagliare i costi tagliando le persone non è facile e ferisce la cultura e il morale dei membri rimanenti.
Premium ottiene un premio. Le aziende SaaS Premium commerciano a multipli premium. Nel set di dati, le società 37 commerciano a un fatturato superiore a 10x, le società 23 a un fatturato superiore a 15x e le società 14 a un fatturato superiore a 20x.
La crescita è forte. La mediana del 27% è forte data la dimensione di queste società ($384mm di reddito mediano).
Le aziende SaaS sono sane. Non c’è quasi nessun debito su queste imprese come le banche non amano le imprese ‘asset-lite’ come il software. Inoltre, queste società hanno cash 298mm di cassa in bilancio sulla mediana, un sacco rispetto alla bruciatura annuale (l’EBITDA di richiamo è -$22mm). Il numero di anni di cassa in bilancio è meno importante dato che queste imprese sono generalmente flusso di cassa positivo (mediana di $35mm; solo 24 delle 80 aziende hanno flusso di cassa negativo. Si noti che 48 su 80 hanno un EBITDA negativo, ma ancora una volta è accettabile purché la crescita sia presente e il flusso di cassa complessivo sia positivo.
Le recenti IPO lo stanno uccidendo. Alcune delle ultime IPO sono scambiate con multipli irreali: Sprout è a 22x, Cloudflare è a 18x, Datadog è 36x, Crowdstrike è 27x, Slack è 21x e Zoom Video è un enorme 37x. Dimostra che ora è un ottimo momento per venire sul mercato sia che tu stia raccogliendo denaro o vendendo il business. Alcune recenti IPO sono scambiate a multipli più ragionevoli (HealthCatalyst è a 8x e Ping è a 9x), quindi la disparità di valutazione per SaaS premium rispetto a SAAS solo buoni è molto ampia.
Quindi cosa significano questi dati per un business SaaS privato in rapida crescita? Pubblico multipli e tendenze guida di ciò che accade nei mercati privati: i) come compensazione per la mancanza di liquidità, le dimensioni e la mancanza di redditività, prudenti gli investitori cercheranno di investire nel vostro privato di business SaaS da qualche parte al di sotto della mediana a meno che il tasso di crescita nettamente superiori 38% a / a; ii) il finanziamento continuerà a venire dal capitale, meno debito, anche se abbiamo visto lenders piace più Leggero Capitale ottenere creativo; iii) e la masterizzazione di cassa è ancora accettabile in un EBITDA di base, così a lungo come il free cash flow è positivo o in movimento nella giusta direzione.
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