住宅ローン担保セキュリティ
1970年代後半、Salomon BrothersのチームがBank of Americaと協力して、政府が保証していない最初の住宅ローン担保セキュリティを作成しました。 ルイス-ラニエリという名のサロモン兄弟のボンドトレーダーがこの努力に尽力した。 彼は1977年にプロジェクトに参加した後、この期間中に”証券化”という用語を造語しました。 著者Alyssa Katzによると、Ranieriの野心は、この時点で政府が主催する住宅保険機関（Ginnie Mae、Fannie Mae、Freddie Mac）に大きく依存していた住宅ローン市場に革命を起こすことでした。 彼の計画は、住宅ローン市場を完全に私的な事件にし、その目標を現実にする方法を発見することであり、彼のチームは”投資家の間で売買できる”セキュリティ製品を作りたいと考えていました。
アイデアは、民間銀行が融資を発行し、その後、銀行が追加の融資を発行することができると資本を解放し、収入の安定した流れを探して喜んで投 この問題を解決するために、ラニエリは議会の前に1984年の二次住宅ローン市場強化法（SMMEA）を作成し、擁護するのを助けました。 Alyssa Katzは、アメリカの不動産市場の最近の歴史に関する2009年の本で、SMMEA
債券格付機関に呼びかけました-当時、ムーディーズとスタンダード& 債券が機関からのトップ評価の1つを得ている限り—つまり、機関の意見では、投資家は支払いを受けることに自信を持っているべきです—それは売 証券取引委員会は、販売のためのすべての投資を行ったのと同じように、これらの有価証券の取引を監督するだろうが、もはや米国政府は、Ginnie Maeを介していたように、住宅ローン担保証券の市場を独占的に管理することはできない。 「格付けサービスは実質的な投資家保護を提供すると信じています」とRanieriは1984年初頭に議会の前に証言しました。
この法律は、”信用組合を含む連邦政府のチャート金融機関、”適切な規制委員会が課す可能性のある制限のみを対象とする住宅ローン関連証券に投資する能力を可能にするための扉を開きました。”それはRanieriが最初に1977年にそれらを開発していたときに存在しなかったプライベートラベルMBSのための市場を作成しました。
Fannie MaeのDavid Maxwellによると、”プライベートラベル”住宅ローン担保証券の開発者は、FannieとFreddieの”代理店”MBSsをアンダーカットして置き換えることを求めていませんでした。 彼らは”Fannieと競争する必要がないところから利益を得ることができる製品を見つけたいと思っていました。”金融ジャーナリストのベサニー-マクリーンとジョー-ノセラは、ウォール街のラニエリと他の人は、彼らが”伝統的な住宅ローンの証券化者としての支配的な地位からファニーとフレディを取り除くことは決してない”と主張しているが、ファニーとフレディはビジネスを持たず、非プライム住宅ローン（サブプライムまたはAlt-A住宅ローン）には関心がなかった。 このように、サブプライム市場は、プライベートラベルの住宅ローン担保証券の領域となった。
TranchesEdit
“政府主催の企業”のMBSs、ファニーとフレディは、米国政府による高い基準と保証の提案のために、”AAA格債に相当する”と考えられていました。
プライベートラベルサブプライム住宅ローンは、その主張をすることはできませんが、プールされた住宅ローンを”トランシェ”に”スライス”することによって、毎月または四半期の元利ストリームのストリームでそれぞれ異なる優先順位を持つ、彼らは最高の優先順位を持つトランシェからトリプルa定格証券を作成することができます-最も”シニア”トランシェ。
最もシニアトランシェ（複数可）は、次の最低のバケツ（すなわち、この水を共有していない元本と利息の”水”で満たされている”バケツ”のようなものだった トランシェ）それがいっぱいに満たされ、あふれていたまで、トップバケット/トランシェ（理論的には）はかなりの信用力を持っていたし、最高の信用格付を獲得することができ、それ以外の場合はサブプライムモーゲージ証券に対処しない金融市場や年金基金に販売することができます。
1980年代後半から1990年代初頭の最初のプライベートレーベルの取引は、多くの場合、二つのトランシェしか持っていませんでしたが、2005-06年までに取引はより複雑になりました。 プライベートラベルサブプライムモーゲージ証券（2006年）のピーク年の一つからの一つの”典型的な”住宅ローン担保”取引”は、金融危機調査報告書に記載されていました。 （右の表を参照してください。）”CMLTI2006-NC2″と呼ばれ、カリフォルニア州に拠点を置く貸し手であるニューセンチュリーファイナンシャルによって発信され、シティグループが作成し、後援された特別な目的のエンティティによって発行された4499のサブプライム住宅ローンが関与した。 この事業体は、19トランシェの947百万ドル相当の住宅ローン担保債券を発行した。 シティグループや他の企業が高い評価を達成することに焦点を当てたので、（四）シニア牧場はトリプルAを評価し、契約の78％または$737百万を構成しました。 三つの定格AA、三つのA、三つのBBBと二つのBB（ジャンク）–イレブントランシェは”メザニン”でした。 最もジュニアトランシェは、”株式”または”残留”または”最初の損失”として知られていました。 信用格付けはなく、シティグループとヘッジファンドの間で分割された。より多くの”ジュニア”トランシェ、より高いそのリスクと補償の高いその金利。
ビジネスコラムニストのジョー-ノセラによると、2013年半ばのように、”民間住宅ローン担保証券の市場。.. その資金調達はファニーとフレディによって支配されるようになった。