den långsiktiga planen

Ibland kommer ett företag till slutsatsen att verksamheten i dess dotterbolag eller en av divisionerna i dess besittning inte överensstämmer med holdingbolagets verksamhet. Till exempel kan det unga dotterbolaget kräva stora summor pengar för forskning och utveckling, marknadsföring eller investeringar i anläggningstillgångar, och moderbolaget finansierar dessa behov och registrerar stora kostnader för dem, som inte är direkt relaterade till sin kärnverksamhet. Den andra sidan av myntet är också sant – moderbolaget begränsar investeringsbeloppet i dotterbolaget och förhindrar därmed utvecklingen. Historien har visat att det i många fall, när dotterbolaget är oberoende, faktiskt kan hantera sina egna investeringar och gå snabbare mot framgång.

i andra fall skiljer sig dotterbolagets verksamhet väsentligt från moderbolagets verksamhet, vilket gör det svårt för investerare att korrekt prissätta moderbolagets aktier. Tänk till exempel ett stort kläd-och skorföretag som har en liten enhet som utvecklar applikationer för Mobil. Dotterbolaget kan ännu inte generera några intäkter, och värre – kräver extra kostnader från moderbolaget, vilket minskar den konsoliderade nettoresultatet, vilket leder investerare att underprice bolaget. Ju fler aktiviteter holdingbolaget har, från en mängd olika områden, desto svårare blir det för investerare att korrekt bestämma sitt verkliga värde.

ett av alternativen för att fokusera moderbolagets affärsverksamhet, minska onödiga kostnader och korrigera bolagets aktievärde som investerare ser är att separera dotterbolaget från det. Ett direkt sätt att separera är genom att sälja verksamheten till ett annat företag, offentligt eller privat. Under de senaste åren ser vi många fall där sådana inköp görs. Den stora fördelen är inte bara att separera dotterbolagets verksamhet från moderbolaget, utan också att moderbolaget får pengarna i kontanter efter försäljningen. Problemet uppstår när företaget inte kan hitta en köpare till dotterbolaget eller när köpare är villiga att betala för lite för köpet och därför är försäljningen inte särskilt värdefull.

i sådana fall är ett ytterligare alternativ tillgängligt för bolaget att separera från dotterbolagets verksamhet genom en kurva ut eller genom en spin-off. På båda sätten är tanken liknande-överföring av äganderätten till några eller alla aktier i dotterbolaget till investerare på aktiemarknaden. Vid en kurva ut (ibland kallad Aktiekurva ut) erbjuder företaget alla investerare att köpa en del av aktierna i sitt dotterbolag genom en börsintroduktion, medan det i en spin-off delar upp majoriteten av dotterbolagets aktier endast till bolagets aktieägare (i själva verket finns det ett annat alternativ-en uppdelning, där moderbolaget är uppdelat i två nya offentliga företag, och innehavare av det ursprungliga företaget måste bestämma vilket lager att välja mellan. Detta scenario är ovanligare, och oftast inträffar efter att ha utfört en kurva-ut ur dotterbolaget).

Spin Off lager vs. Kontantutdelningar

med andra ord är en spin-off väsentligen lik en normal kontantutdelning, bara det är en fördelning av aktier och inte kontanter. Mottagare av spin-off-aktierna behöver inte betala skatt för dem, vilket är en fördel jämfört med en vanlig utdelning där skatt tas ut omedelbart efter mottagandet av utdelningen. I båda fallen – curve-out eller spin-off blir dotterbolaget ett vanligt offentligt företag och dess aktier börjar handlas på aktiemarknaden som alla andra aktier.

nu, släppt från moderbolagets obligationer, kan spin-off-företaget bättre hantera sina resurser, samla in pengar, växa och expandera till nya marknader. Denna positiva tillväxt återspeglas också i en överavkastning på majoriteten av spin-off-aktierna på marknadsindexen. Ett bra exempel på en sådan framgångsrik spin-off är separationen av Phillips 66s största oljeraffinaderi (PSX) från olje-och gasföretaget ConocoPhillips (COP). Ungefär ett år efter spinoff handlades PSX-aktierna till dubbelt så mycket som de började med.