SaaS-multipler i 4. kvartal

negativ EBITDA, positiv pengestrøm. Median SaaS-forretningen havde efterfølgende tolv måneders omsætning på $384mm, EBITDA på -$22mm, men positiv driftsmæssig pengestrøm på $35mm takket være up-front samlinger på årlige kontrakter. Faktisk så længe du vokser (den gennemsnitlige årlige vækstrate er 27%), vil investorer overse negativ EBITDA, især hvis virksomheden er pengestrøm positiv efter ændringer i driftskapitalen.

tendensen er stadig på. Diagrammet på billedet viser medianomsætningsmultipler, vi har samlet siden 4. kvartal 2014. I denne periode har median SaaS-multiple varieret fra 4,6 gange til 9,49 gange med et gennemsnit på 6,99 gange.

SaaS-marginer er stadig forfærdelige. Investorer og stiftere elsker at sige ” SaaS-marginer er store.”Det er de ikke. De er forfærdelige. Den mediane EBITDA-margin for virksomhederne ovenfor var -6% og gennemsnittet -5%. Faste omkostninger for SaaS er frygtelig høje og værre, men de faste omkostninger er for det meste mennesker, hvilket betyder, at den eneste måde at reducere omkostningerne væsentligt på er afskedigelser. Hvis du nogensinde har fyret nogen, ved du, at det ikke er let at skære ned på omkostningerne ved at skære mennesker og gør ondt i de resterende medlemmers Kultur og moral.

Premium får en præmie. Premium SaaS-virksomheder handler med premium multipla. I datasættet handler 37 virksomheder med større end 10 gange omsætning, 23 handler med større end 15 gange og 14 handler med større end 20 gange.

væksten er stærk. Medianen på 27% er stærk i betragtning af størrelsen af disse virksomheder ($384mm af medianomsætningen).

SaaS virksomheder er sunde. Der er næsten ingen gæld på disse virksomheder, da banker ikke kan lide ‘asset-lite’ virksomheder som programmer. Derudover har disse virksomheder$298mm kontanter på balancen på median, masser i forhold til årlig forbrænding (recall EBITDA er- $ 22mm). Antallet af år med kontanter på balancen er mindre vigtigt, da disse virksomheder generelt er pengestrømspositive (median på $35mm; kun 24 ud af de 80 virksomheder har negativ pengestrøm. Bemærk, at 48 ud af 80 har negativ EBITDA, men igen er det acceptabelt, så længe væksten er til stede, og pengestrømmen generelt er positiv.

seneste IPO ‘ er dræber det. Nogle af de seneste børsintroduktioner handler på unreal multipla: Sprout er på 22 gange, Cloudflare er på 18 gange, Datadog er 36 gange, Couldstrike er 27 gange, Slack er 21 gange, og video er en kæmpestor 37 gange. det viser, at det nu er et godt tidspunkt at komme på markedet, uanset om du samler penge eller sælger virksomheden. Nogle nylige børsnoteringer handler med mere rimelige multipla (HealthCatalyst er på 8 gange og Ping er på 9 gange), så forskellen i værdiansættelse for premium SaaS versus bare gode SaaS er meget bred.

så hvad betyder disse data for en hurtigt voksende privat SaaS-virksomhed? Offentlige multipla og tendenser styrer, hvad der sker på de private markeder: i) som kompensation for illikviditet, størrelse og manglende rentabilitet vil forsigtige investorer se ud til at investere i din private SaaS-virksomhed et sted under medianen, medmindre din vækstrate påviseligt er højere end 38% YOY; ii) finansiering vil fortsat komme fra egenkapital, mindre fra gæld, selvom vi har set långivere som lettere kapital blive mere kreative; iii) og brændende kontanter er stadig acceptabelt på EBITDA-basis, så længe fri pengestrøm er positiv eller bevæger sig i den rigtige retning.

Besøg os på blossomstreetventures.com og email os direkte med Serie A eller B muligheder på [email protected]. vi investerer $1 mm til $1.5 mm i vækstrunder, indvendige runder, små runder, cap table omstruktureringer, note clean outs og andre ‘særlige situationer’ over hele USA & Canada.