Enterprise Explica: Bonos Titulizados / Enterprise
Enterprise Explica: Bonos titulizados. Con una oferta récord a punto de llegar al mercado, los bonos titulizados se están convirtiendo en un método cada vez más popular de financiación de deuda entre las empresas inmobiliarias y de financiación al consumo, tanto del sector privado como del gobierno. Sarwa, Madinet Nasr Housing, Palm Hills, Raya y NUCA se han subido al carro de los bonos titulizados (ejem) últimamente, pero ¿qué son los bonos titulizados y cómo funcionan?
Los productos titulizados están respaldados por una cartera de activos financieros, que se agrupan y reempaquetan como valores negociables, en este caso como bonos. Se puede titularizar una amplia gama de activos: hipotecas residenciales y comerciales, deudas de tarjetas de crédito, préstamos para automóviles y cuentas por cobrar se pueden empaquetar y vender a los inversores. Los bonos son emitidos por una entidad con fines especiales, una entidad jurídica independiente creada por la entidad específicamente para vender los bonos. La compañía vende los activos a la SPV y se embolsa el efectivo, retirando los activos de su balance, y la SPV luego emite los bonos.
Pero espera, ¿no son lo mismo que los bonos garantizados? La creación de un SPV es lo que diferencia a los bonos titulizados de los bonos garantizados. Estos últimos están garantizados directamente por los activos sin que el SPV actúe como intermediario.
Entonces, ¿para qué sirven? Los bonos titulizados ofrecen liquidez rápida a las empresas con flujos de ingresos futuros estables de cosas como pagos a plazos, y permiten a las empresas pagar intereses en plazos en lugar de como una suma global cuando el bono vence. Para las instituciones financieras, una mayor liquidez significa que pueden proporcionar préstamos a un tipo de interés más bajo. Para otras compañías, significa que pueden tener el efectivo a mano mientras estacionan el riesgo en el SPV. El SPV obtiene su dinero del diferencial, la diferencia entre la tasa de interés a la que compraron los activos y la tasa de interés de los bonos.
Son una forma versátil de inversión: Debido a que los bonos titulizados se emiten en tramos, los inversores están en mejores condiciones de diversificar, combinando productos con diferentes rendimientos, riesgo y vencimiento en su cartera.
Y ofrecen a los inversores una alternativa de bajo riesgo a los bonos soberanos y corporativos: Como en última instancia están respaldados por activos, el riesgo de incumplimiento es relativamente bajo. El proceso de titulización crea bonos «con mejora crediticia», lo que significa que su calificación crediticia es más alta que la del conjunto de activos subyacentes. En consecuencia, aunque competitivas, las tasas de interés ofrecidas por los bonos titulizados serán generalmente más bajas que las alternativas no aseguradas, que no ofrecen garantías en caso de que todo se quiebre.
El problema, sin embargo, es que en Egipto los compradores reales de ofertas titulizadas han sido, hasta ahora, bancos. Es solo este año que la Autoridad Reguladora Financiera ha comenzado a hablar sobre cómo hacer posible que los inversores minoristas y los inversores institucionales no bancarios participen en la acción a través de un nuevo tipo de fondo.
¿Quieres más?
- El FMI explica el concepto de titulización aquí (pdf).
- Khan Academy tiene una explicación sólida, aunque pixelada, de tres partes sobre valores respaldados por hipotecas (watch, runtime: 7.56 | 9:35 | 9:18).
- El Instituto Brookings explica (pdf) cómo los valores respaldados por hipotecas son responsables del casi colapso del sistema financiero mundial en 2007-08.
- ¿O lo eran? La Universidad de Chicago proporciona el punto de contrapunto.