LA DECISIÓN de ESTRUCTURA de CAPITAL

Las decisiones de estructura de capital son dictadas por el mercado. La decisión de una empresa de financiar con cualquier instrumento financiero en particular está determinada por la demanda del mercado. Y esa demanda cambia con los apetitos cambiantes de cualquier sector, tamaño de empresa, tecnología, producto o cliente.

Las nuevas reglas de mantenimiento del capital limitan la gama de empresas a las que los bancos pueden prestar. «Probabilidad de incumplimiento», o PD, es una métrica determinada por modelos de crédito de caja negra, como Moody’s KMV. Además, Basilea II y III exigen el cálculo de la» Pérdida por incumplimiento», o LGD. El producto de estas dos métricas es la pérdida esperada en un préstamo e igual a la reserva para pérdidas (capital) que el banco debe mantener (y cobrar). La consecuencia es que cualquier empresa pequeña, apalancada, en una industria cíclica o volátil, que carezca de activos tangibles como garantía, tendrá dificultades para obtener financiación bancaria.

Con el advenimiento de las pruebas de estrés para los bancos, el corolario es que los bancos probarán los préstamos en sus carteras para el mismo estrés. Todas las empresas necesitarán una base de clientes diversificada (todos los clientes con menos del 10% de las ventas), riesgos definibles y mitigables, y tendrán varios años de historia operativa.

Comprar un banco será cada vez menos fructífero. La imposición de métricas estandarizadas y pruebas de estrés en todos los bancos creará una política de préstamos casi universal en toda la industria. Si usted es un fabricante o distribuidor de mercado medio, necesitará tener menos de 4-5 veces el total de Deuda/EBITDA, cuentas por cobrar, inventario y/o activos fijos como garantía bajo tasas anticipadas estándar, y ser capaz de mantener una Cobertura de Servicio de Deuda de 1.25 bajo una prueba de estrés. Las compañías de servicios generalmente necesitarán estar dentro de 2x de Deuda / EBITDA.

Si es una empresa de la Era del Conocimiento, necesitará financiación no bancaria. La estabilidad y la certeza del flujo de caja se convierten en la métrica de crédito principal, junto con el tamaño y la antigüedad de la empresa. Si está en el proceso de construir una empresa, trazar el plan de crecimiento le ayudará a salir, ya que el financiamiento estará disponible para el comprador.

Para más información, consulte:

  • Opciones de Captación de capital
  • Captación de Capital
  • Finanzas Corporativas: Estructura de Capital y Decisiones de Financiación
  • Estructura de Capital y Decisiones de Financiación Corporativa



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