Municipal Bonds and Historical Calendar Year Returns
| Year | Municipal Bonds | Barclays Agg. |
| 1993 | 14.7% | 9.8% |
| 1994 | -5.2% | -2.9% |
| 1995 | 17.4% | 18.5% |
| 1996 | 4.4% | 3.6% |
| 1997 | 9.2% | 9.7% |
| 1998 | 6.5% | 8.7% |
| 1999 | -2.1% | -0.8% |
| 2000 | 11.7% | 11.6% |
| 2001 | 5.1% | 8.4% |
| 2002 | 9.6% | 10.3% |
| 2003 | 5.3% | 4.1% |
| 2004 | 4.5% | 4.3% |
| 2005 | 3.5% | 2.4% |
| 2006 | 4.8% | 4.3% |
| 2007 | 3.4% | 7% |
| 2008 | -2.5% | 5.2% |
| 2009 | 12.9% | 5.9% |
| 2010 | 2.4% | 6.5% |
| 2011 | 10.7% | 7.8% |
| 2012 | 6.8% | 4.2% |
| 2013 | -2.6% | -2% |
| 2014 | 9.1% | 6% |
| 2015 | 3.3% | 0.5% |
| 2016 | 0.2% | 2.6% |
| 2017 | 5.4% | 3.5% |
| 2018 | 1.3% | 0.0% |
Estos datos de rendimiento ayudan a ilustrar cómo dos factores, el riesgo de tasa de interés y el riesgo de crédito, desempeñan un papel en el rendimiento de los bonos municipales. Puede leer más sobre los riesgos de los bonos municipales aquí.
Riesgo de Tasa de interés de los Bonos Municipales
Con respecto al riesgo de tasa de interés, es evidente que los municipios generalmente hacen un seguimiento del desempeño del mercado en general. En los tres años naturales en los que el Índice Agregado de Barclays perdió terreno (1994, 1999 y 2013), las tasas aumentaron en los dos de tres, y los municipios terminaron con un rendimiento negativo en los tres. Por el otro lado del libro mayor, munis obtuvo un rendimiento positivo en 22 de los 23 años en que el mercado de bonos terminó el año en territorio positivo o neutral.
Riesgo de crédito de Bonos Municipales
El riesgo de crédito también desempeña un papel en los rendimientos de los bonos municipales. El riesgo de crédito es el riesgo de que un bono incumpla, e incorpora factores más amplios que hacen que las perspectivas de impagos cambien. Por ejemplo, una recesión económica aumenta el riesgo de impagos, lo que afecta a los bonos cuyo rendimiento incorpora un aspecto de riesgo de crédito. Dado que los bonos municipales son ofrecidos por una amplia gama de emisores, desde estados y grandes ciudades hasta pueblos pequeños y entidades específicas (como aeropuertos y distritos de alcantarillado), el riesgo de crédito también puede afectar el rendimiento.
Esto es visible en los resultados publicados en 2008, cuando las tasas cayeron y el mercado de bonos ganó más del 5%, pero los bonos municipales perdieron terreno. Esto refleja un año caracterizado no solo por la recesión y la mayor aversión al riesgo de los inversores, sino también por el colapso del mercado de la vivienda. A su vez, esto llevó a una fuerte disminución de los ingresos fiscales para las entidades municipales, lo que alimentó las preocupaciones sobre el posible aumento de la tasa de incumplimiento.
De manera similar, los municipios tuvieron un rendimiento inferior en años caracterizados por grandes titulares de noticias financieras: 1994 (quiebra de Orange Country, California), 2010 (predicción de Meredith Whitney de una «ola de impagos») y 2013 (quiebra de Detroit y problemas financieros de Puerto Rico). El impacto de estos eventos también ayuda a subrayar el hecho de que hay más en el rendimiento de los bonos municipales que simplemente la dirección de las tasas de interés.
A largo plazo, sin embargo, los rendimientos de los bonos municipales han sido bastante cercanos a los del mercado de grado de inversión. Sin embargo, tenga en cuenta que esto no es una comparación de manzanas a manzanas, ya que el interés de los bonos municipales está libre de impuestos. Como resultado, el rendimiento total después de impuestos de los municipios es en realidad más cercano al de los bonos de grado de inversión de lo que parece a primera vista.
El resultado final
A menudo se afirma que los bonos proporcionan los rendimientos de menor riesgo apropiados para los inversores conservadores y aquellos que se acercan a la jubilación o ya están en la jubilación. Pero la tabla anterior, con su diferencia de casi 20 puntos entre los mejores rendimientos del año y los peores, también muestra que los bonos no están en absoluto libres de riesgo. Son menos volátiles que las acciones, pero siguen siendo volátiles. Y, al igual que con las acciones, es muy importante cuando comienza a invertir.
Los rendimientos de los bonos a principios de la década de 1980 fueron extraordinariamente altos porque la capitalización dio a los inversores de bonos una ventaja que era poco probable que los inversores que invirtieran más tarde pudieran igualar. Del mismo modo, los inversores en bonos que comenzaron a invertir en el área posterior a la crisis financiera que comenzó en 2007 han sufrido casi una década de rendimientos extremadamente bajos. Es poco probable que incluso el retorno final a tasas de interés altas compense este comienzo desalentador.