The Long Run Plan

noen ganger, et selskap kommer til en konklusjon at virksomheten til sine datterselskaper eller en av divisjonene i sin besittelse, er ikke i samsvar med driften av holdingselskapet. For eksempel kan det unge datterselskapet kreve store mengder penger for forskning og utvikling, markedsføring eller investering i anleggsmidler, og morselskapet finansierer disse behovene og registrerer store utgifter for dem, som ikke er direkte relatert til kjerneaktiviteten. Den andre siden av mynten er også sant-morselskapet begrenser investeringsmengden i datterselskapet, og forhindrer dermed utviklingen. Historien har vist at i mange tilfeller, når datterselskapet er uavhengig, kan det faktisk styre egne investeringer og utvikle seg raskere mot suksess.

i andre tilfeller er datterselskapets virksomhet vesentlig forskjellig fra morselskapets virksomhet, noe som gjør det vanskelig for investorer å korrekt pris morselskapets aksjer. Tenk for eksempel et stort klær og fottøy selskap som har en liten enhet som utvikler applikasjoner for mobil. Datterselskapet kan ennå ikke generere noen inntekter, og verre – krever ekstra utgifter fra morselskapet, noe som reduserer konsolidert nettoresultat, noe som fører investorer til å underprice selskapet. Jo flere aktiviteter holdingselskapet har, fra en rekke områder, desto vanskeligere vil det være for investorer å bestemme sin virkelige verdi riktig.

et av alternativene for å fokusere morselskapets virksomhet, for å redusere unødvendige utgifter og for å korrigere selskapets aksjeverdi som sett av investorer, er å skille datterselskapet fra det. En direkte måte å skille er ved å selge aktiviteten til et annet selskap, offentlig eller privat. I de senere år ser vi mange tilfeller der slike kjøp er gjort. Den store fordelen er ikke bare å skille datterselskapets virksomhet fra morselskapet, men også å få morselskapet til å motta De  pengene i kontanter etter salget. Problemet oppstår når selskapet ikke kan finne en kjøper for datterselskapet eller når kjøpere er villige til å betale for lite for kjøpet, og derfor er salget ikke veldig verdt.

i slike tilfeller er et tilleggsalternativ tilgjengelig for selskapet å skille seg fra datterselskapets virksomhet gjennom en kurve-out eller gjennom en spin-off. På begge måter er ideen lik-overføring av eierskapet til noen eller alle aksjene i datterselskapet til investorer i aksjemarkedet. I tilfelle av en curve-out (Noen ganger kalt Equity Curve-out), tilbyr selskapet alle investorer å kjøpe en del av aksjene i datterselskapet gjennom EN BØRSNOTERING, mens det i en spin-off deler flertallet av datterselskapets aksjer bare til selskapets aksjonærer (faktisk er det et annet alternativ-en splittelse, hvor morselskapet er delt inn i to nye offentlige selskaper, og innehavere av det opprinnelige selskapet må bestemme hvilken aksje å velge mellom. Dette scenariet er sjeldnere, og oppstår vanligvis etter a ha utfort en kurve ut av datterselskapet).

Spinn Av Aksjer vs. Kontantutbytte

med andre ord er en spin-off i hovedsak lik en vanlig kontantutbyttefordeling, bare det er en fordeling av aksjer og ikke kontanter. Mottakere av spin-off aksjene trenger ikke å betale skatt for dem, noe som er en fordel i forhold til et ordinært utbytte der skatt belastes umiddelbart etter mottak av utbyttet. I begge tilfeller – kurve-out eller spin-off, datterselskapet blir et vanlig offentlig selskap og aksjene begynner å bli handlet på aksjemarkedet som enhver annen aksje.

nå, frigjort fra morselskapets obligasjoner, kan spin-off-selskapet bedre forvalte sine ressurser, skaffe midler, vokse og utvide seg til nye markeder. Denne positive veksten gjenspeiles også i en meravkastning på majoriteten av spin-off-aksjene på markedsindeksene. Et godt eksempel på en slik vellykket spin-off er separasjonen Av Den største oljeraffineriet Av Phillips 66 (PSX) fra olje-og gasselskapet ConocoPhillips (COP). Omtrent et år etter spinoff PSX-aksjene ble handlet til to ganger prisen de startet med.