Municipal Bonds and Historical Calendar Year Returns
| Year | Municipal Bonds | Barclays Agg. |
| 1993 | 14.7% | 9.8% |
| 1994 | -5.2% | -2.9% |
| 1995 | 17.4% | 18.5% |
| 1996 | 4.4% | 3.6% |
| 1997 | 9.2% | 9.7% |
| 1998 | 6.5% | 8.7% |
| 1999 | -2.1% | -0.8% |
| 2000 | 11.7% | 11.6% |
| 2001 | 5.1% | 8.4% |
| 2002 | 9.6% | 10.3% |
| 2003 | 5.3% | 4.1% |
| 2004 | 4.5% | 4.3% |
| 2005 | 3.5% | 2.4% |
| 2006 | 4.8% | 4.3% |
| 2007 | 3.4% | 7% |
| 2008 | -2.5% | 5.2% |
| 2009 | 12.9% | 5.9% |
| 2010 | 2.4% | 6.5% |
| 2011 | 10.7% | 7.8% |
| 2012 | 6.8% | 4.2% |
| 2013 | -2.6% | -2% |
| 2014 | 9.1% | 6% |
| 2015 | 3.3% | 0.5% |
| 2016 | 0.2% | 2.6% |
| 2017 | 5.4% | 3.5% |
| 2018 | 1.3% | 0.0% |
te dane dotyczące zwrotu pomagają zilustrować, jak dwa czynniki, ryzyko stopy procentowej i ryzyko kredytowe, odgrywają rolę w wynikach obligacji komunalnych. Więcej o ryzyku związanym z obligacjami komunalnymi można przeczytać tutaj.
ryzyko stopy procentowej obligacji komunalnych
w odniesieniu do ryzyka stopy procentowej oczywiste jest, że gminy na ogół śledzą wyniki na szerszym rynku. W ciągu trzech lat kalendarzowych, w których Barclays Aggregate Index stracił na znaczeniu (1994, 1999 i 2013), stopy wzrosły w dwóch z trzech, a Gminy zakończyły się ujemnym zyskiem we wszystkich trzech. Po drugiej stronie księgi przychodów i rozchodów munis osiągnął dodatni zysk w 22 z 23 lat, w których rynek obligacji zakończył rok na terytorium dodatnim lub neutralnym.
ryzyko kredytowe obligacji komunalnych
ryzyko kredytowe odgrywa również rolę w zyskach obligacji komunalnych. Ryzyko kredytowe to ryzyko niewykonania zobowiązania przez obligację i obejmuje szersze czynniki, które powodują przesunięcie perspektywy niewykonania zobowiązania. Na przykład pogorszenie koniunktury gospodarczej zwiększa ryzyko niewykonania zobowiązań, co wpływa na obligacje, których wyniki uwzględniają aspekt ryzyka kredytowego. Ponieważ obligacje komunalne są oferowane przez tak szeroką gamę emitentów, od stanów i dużych miast po małe miasta i określone podmioty (takie jak lotniska i dzielnice ściekowe), ryzyko kredytowe może również wpływać na wyniki.
widać to w wynikach opublikowanych w 2008 roku, kiedy spadły stopy procentowe, a rynek obligacji zyskał ponad 5%, ale obligacje komunalne straciły na znaczeniu. Odzwierciedla to rok charakteryzujący się nie tylko recesją i zwiększoną niechęcią inwestorów do ryzyka, ale także załamaniem rynku mieszkaniowego. Doprowadziło to z kolei do gwałtownego spadku wpływów podatkowych dla jednostek komunalnych, podsycając obawy o potencjalny wzrost wskaźnika niewypłacalności.
podobnie samorządy słabiej od lat charakteryzują się dużymi nagłówkami wiadomości finansowych: 1994 (The Orange Country, bankructwo CA), 2010 (przepowiednia Meredith Whitney o „fali niewypłacalności”) i 2013 (bankructwo Detroit i kłopoty finansowe Portoryko). Wpływ tych wydarzeń pomaga również podkreślić fakt, że wyniki obligacji komunalnych są czymś więcej niż tylko kierunkiem stóp procentowych.
w dłuższej perspektywie rentowność obligacji komunalnych była jednak dość zbliżona do rentowności na rynku inwestycyjnym. Należy jednak pamiętać, że nie jest to porównanie „jabłko do jabłka”, ponieważ odsetki od obligacji komunalnych są wolne od podatku. W rezultacie całkowity zwrot po opodatkowaniu dla gmin jest w rzeczywistości bliższy wartości obligacji inwestycyjnych, niż się wydaje na pierwszy rzut oka.
Podsumowując
często stwierdza się, że obligacje zapewniają niższy zwrot z ryzyka odpowiedni dla konserwatywnych inwestorów oraz tych, którzy zbliżają się lub są już na emeryturze. Jednak powyższa tabela, z niemal 20-punktową różnicą między najlepszym i najgorszym rocznym zyskiem, pokazuje również, że obligacje nie są w żaden sposób wolne od ryzyka. Są one mniej zmienne niż akcje, ale mimo to nadal niestabilne. I, podobnie jak w przypadku akcji, ma to duże znaczenie, gdy zaczynasz inwestować.
zyski z obligacji na początku lat 80.były niezwykle wysokie, ponieważ compounding dał inwestorom obligacji przewagę, którą inwestorzy inwestujący później prawdopodobnie nigdy nie dorównali. Podobnie inwestorzy obligacji, którzy zaczęli inwestować w obszarze po krachu finansowym, który rozpoczął się w 2007 r., ponieśli prawie dekadę ekstremalnie niskich stóp zwrotu. Nawet ewentualny powrót do wysokich stóp procentowych jest mało prawdopodobne, aby zrekompensować ten zniechęcający początek.