wielokrotności SaaS w IV kw.
ujemny EBITDA, dodatnie przepływy pieniężne. Mediana działalności SaaS miała końcowe dwunastomiesięczne przychody w wysokości $384mm, EBITDA – $22mm, ale dodatnie przepływy pieniężne operacyjne w wysokości $35MM dzięki up-front collections na rocznych kontraktach. Rzeczywiście, tak długo, jak rosną (mediana roczna stopa wzrostu wynosi 27%), inwestorzy będą przeoczyć ujemny EBITDA, zwłaszcza jeśli firma jest dodatni przepływ środków pieniężnych po zmianach kapitału obrotowego.
trend nadal trwa. Wykres Na zdjęciu pokazuje medianę wielokrotności przychodów, które zebraliśmy od IV kwartału 2014 roku. W tym okresie mediana wielokrotności Saas wahała się od 4,6 x do 9,49 x Ze średnią 6,99 x.
marginesy SaaS są nadal straszne. Inwestorzy i założyciele uwielbiają mówić: „marże SaaS są świetne.”Nie są. Są okropne. Mediana marży EBITDA dla powyższych przedsiębiorstw wyniosła -6%, a średnia -5%. Koszty stałe SaaS są strasznie wysokie i co gorsza te koszty stałe to głównie ludzie, co oznacza, że jedynym sposobem na materialne obniżenie kosztów są zwolnienia. Jeśli kiedykolwiek kogoś zwolniłeś, wiesz, że cięcie kosztów przez cięcie ludzi nie jest łatwe i szkodzi kulturze i morale pozostałych członków.
Premium dostaje premię. Firmy Premium SaaS handlują w Multiple premium. W zestawie danych 37 firm handluje z przychodami większymi niż 10x, 23 handluje z przychodami większymi niż 15x, a 14 handluje z przychodami większymi niż 20x.
wzrost jest silny. Mediana 27% jest silna, biorąc pod uwagę wielkość tych firm (384 mm mediany przychodów).
firmy SaaS są zdrowe. Nie ma prawie żadnego długu na tych firmach, ponieważ banki nie lubią firm typu „asset-lite”, takich jak oprogramowanie. Dodatkowo firmy te mają 298 mm gotówki w bilansie na medianie, dużo w stosunku do rocznego spalania (przypomnijmy EBITDA wynosi-22 mm). Liczba lat gotówki w bilansie jest mniej ważna, biorąc pod uwagę, że te firmy są na ogół dodatnie przepływy pieniężne (mediana 35 mm; tylko 24 z 80 firm ma ujemne przepływy pieniężne. Należy zauważyć, że 48 Z 80 mają ujemny EBITDA, ale ponownie jest to dopuszczalne, o ile wzrost jest obecny, a przepływy pieniężne są dodatnie.
Ostatnie IPO to zabijają. Niektóre z najnowszych IPO handlują na unreal multiples: Sprout jest na 22x, Cloudflare jest na 18x, Datadog to 36x, Crowdstrike to 27x, Slack to 21x, A Zoom Video to aż 37x. pokazuje to, że teraz jest świetny czas, aby wejść na rynek, niezależnie od tego, czy zbierasz pieniądze, czy sprzedajesz firmę. Niektóre ostatnie IPO handlują po bardziej rozsądnych wielokrotnościach (HealthCatalyst jest na poziomie 8x, a Ping na poziomie 9x), więc różnica w wycenie Saas premium w porównaniu z tylko dobrymi SaaS jest bardzo szeroka.
co te dane oznaczają dla szybko rozwijającego się prywatnego biznesu SaaS? Publiczne wielokrotności i trendy kierują tym, co dzieje się na rynkach prywatnych: i) jako rekompensata za brak płynności, wielkość i brak rentowności, ostrożni inwestorzy będą chcieli zainwestować w twój prywatny biznes SaaS gdzieś poniżej mediany, chyba że twoja stopa wzrostu będzie wyraźnie wyższa niż 38% R / R; ii) finansowanie będzie nadal pochodzić z kapitału, a mniej z długu, chociaż widzieliśmy kredytodawców takich jak lżejszy kapitał, którzy stają się bardziej kreatywni; iii) a spalanie gotówki jest nadal dopuszczalne na podstawie EBITDA, o ile wolne przepływy pieniężne są dodatnie lub zmierzają we właściwym kierunku.
Odwiedź nas na blossomstreetventures.com i napisz do nas bezpośrednio z serii A lub B możliwości w [email protected]. inwestujemy $1mm do $1.5 mm W rundy wzrostu, rundy wewnętrzne, małe rundy, restrukturyzacje tabeli cap, czyszczenie notatek i inne „specjalne sytuacje”w całych Stanach Zjednoczonych & Kanada.