No Unilaterais Introdução de Ouro-feito Moedas

Quando o Presidente americano Nixon, unilateralmente, anunciou o fim do ouro a convertibilidade do dólar em 1971, ele não só marcou o início do fim do sistema de Bretton Woods de câmbio fixas, mas ajustáveis taxas que governou o sistema monetário global no pós-guerra. He also brought an end to the global “quasi gold standard”, 1 under which foreign central banks could exchange their dollar reserves into gold at an exchange rate of USD 35 per ounce of gold, the official gold price set by the US Treasury in 1934. Nessa altura, a maioria das moedas que não o dólar já eram moedas fiat, ou seja, não eram reembolsáveis em ouro ou em qualquer outra mercadoria física. O fim da convertibilidade do ouro do dólar e o sistema global de taxas de câmbio fixas em torno do dólar basicamente romperam a ligação entre curso legal e Ouro.2 assim, a dimensão da base monetária ficou inteiramente ao critério dos bancos centrais nacionais, na “ausência de controlo rigoroso sobre a quantidade de dinheiro”.3 ao longo do tempo, isso levou a “um aumento gigantesco do crédito, em relação ao produto interno bruto”.Embora o dólar tenha permanecido a moeda-chave mundial, dominando o comércio internacional e as transacções financeiras e continuando a ser a moeda de reserva de longe mais importante, tem-se vindo a preocupar cada vez mais com o papel desestabilizador que tem desempenhado nos mercados financeiros internacionais. “A questão”, como Ferguson coloca,

é a existência de um tal sistema é simplesmente muito inflacionária e gera muito crédito em todo o mundo, para ser sustentável, tendo particularmente em conta a possibilidade de que a moeda – o dólar poderia ser unilateralmente depreciados pelo governo dos EUA como uma forma de diminuir seu passivo externo.5

o alargamento da crise do subprime dos EUA a uma crise financeira global virulenta em 2008 ilustrou com força os problemas associados ao actual sistema centrado no dólar, levando a apelos a uma reforma do sistema monetário mundial,6 mas sem resultados.o mal-estar com o actual sistema monetário mundial (ou não-sistema) tem vindo a aumentar nos últimos anos, uma vez que os bancos centrais de praticamente todas as grandes economias avançadas têm seguido políticas monetárias extremamente expansionistas, com efeitos adversos a nível internacional. As Políticas de flexibilização quantitativa da Reserva Federal fizeram com que a presidente do Brasil, Dilma Rousseff, em Março de 2012, expressasse sua famosa preocupação sobre o “tsunami monetário” que estava fazendo seu caminho para as economias emergentes.7 foram também levantadas preocupações sobre os efeitos do aumento constante da liquidez mundial sobre os preços dos activos financeiros e das matérias-primas.8

com referência aos problemas dos actuais sistemas monetários fiat em geral, e o domínio do dólar americano em particular, alguns até pediram um retorno a alguma variação do padrão-ouro internacional.9 No entanto, as oportunidades para qualquer reforma monetária global significativa, muito menos um novo padrão de ouro global, são praticamente zero. Por conseguinte, várias economias emergentes já tomaram medidas para reduzir a sua dependência do dólar americano, negociando sistemas de pagamentos bilaterais ou multilaterais e swaps de divisas e diversificando as suas reservas cambiais a partir do dólar.10

neste contexto, este artigo analisa a justificação para uma introdução unilateral de moedas apoiadas em ouro e os desafios e problemas associados a tal movimento. Como definido pelo Branco,

n termos mais gerais, um padrão-ouro significa um sistema monetário no qual um padrão de massa (tantas gramas ou onças) de ouro puro define a unidade de conta, e padronizado de peças de ouro servir como a melhor mídia de resgate. As notas, verificações e transferências de fundos electrónicos são todas denominadas em ouro e são créditos reembolsáveis sobre o ouro.11

a ênfase neste artigo será em um país individual introduzindo uma moeda apoiada em ouro isoladamente, e não em reviver o padrão-ouro global. Quais seriam os méritos de ligar unilateralmente uma moeda ao ouro? Como é que isto poderia ser gerido e quais seriam os riscos? Um exemplo aqui tratado é a Rússia, onde, por vezes, se diz que o governo está a considerar este passo para se libertar do domínio do dólar.

a próxima seção discute brevemente a atração de um retorno (unilateral) a algum tipo de padrão-ouro. A seção subsequente elabora sobre as questões relacionadas com a introdução unilateral de variantes de um padrão-ouro. Por último, analisamos vários problemas associados à adopção unilateral de uma pegada de ouro.

a atração de retornar a um padrão-ouro (unilateral)

Qual é a atração de retornar ao padrão-ouro? Como Wolf Escreve, a atração de

uma ligação ao ouro (ou alguma outra mercadoria) é que o valor do dinheiro aparentemente estaria livre de manipulação pelo governo. O objectivo, portanto, seria “despolitizar” o dinheiro. O argumento a favor é que, a longo prazo, os governos abusarão sempre do direito de criar dinheiro à vontade. A experiência histórica sugere que assim é.12

Hayek conseqüentemente chamou para”Rotting money from politics”.13 vários historiadores da economia realçaram os méritos do padrão-ouro clássico, que têm sido atribuídos como facilitando o primeiro período da globalização. Em seu trabalho seminal de Uma História Monetária dos Estados Unidos, 1867-1960, Friedman e Schwartz escrever que

ele cego, undesigned, e quase automática funcionamento do padrão-ouro, acabou por produzir um maior grau de previsibilidade e regularidade–, talvez porque a sua disciplina era impessoal e intransferível – que foi deliberada e consciente de controle exercido no prazo de arranjos institucionais destinados a promover a estabilidade monetária.14

borda argumenta que “em vários aspectos, o desempenho econômico nos Estados Unidos e no Reino Unido foi superior sob o padrão ouro clássico ao do período subsequente da moeda fiduciária gerida.”15

Borda and Rockoff referred to the gold standard as a “good housekeeping seal of approval”, suggesting that governments will be bound to pursue prudent policies. Os defensores do padrão-ouro esperam mais disciplina fiscal, já que os governos não serão mais capazes de monetizar a dívida.16 Os Defensores de um retorno a um padrão-ouro argumentam, portanto, que ele vai ajudar a incutir maior confiança dos investidores na moeda, restaurar a estabilidade macroeconômica e parar as saídas de capital.17

deve-se notar que uma vantagem de um padrão-ouro global não seria alcançada através da adoção unilateral de uma moeda apoiada em ouro, ou seja, a estabilidade da taxa de câmbio entre os países ligados ao ouro. Assim, a pressão disciplinadora sobre os desequilíbrios da balança corrente, que, de acordo com o padrão-ouro completo, está ligada ao mecanismo de fluxo de espécies de David Hume, continuará a ser limitada.18 acordos unilaterais do tipo acima descrito poderiam ajudar a aumentar a credibilidade da política monetária de um país, uma vez que diminuem o espaço para uma política discricionária quase da mesma forma que os conselhos de administração de divisas. Além disso, se a credibilidade do Banco central for baixa, a Constituição constante de reservas (ouro) poderá contribuir para restaurar a confiança na moeda e melhorar a credibilidade do banco central ao longo do tempo.19 mas enquanto os acordos permanecerem unilaterais, não têm qualquer efeito sobre o sistema monetário internacional.20

impedir o crescimento monetário excessivo e a inflação representa o argumento central a favor da fixação da moeda ao preço do ouro ou de qualquer outra âncora nominal. Quais são as desvantagens? O principal argumento contra uma âncora tão rígida é que uma regra estrita impede a política monetária de responder às necessidades da economia nacional. O problema do desfasamento entre as restrições da âncora e as necessidades da economia pode assumir três formas: (I) perda de independência monetária, (ii) perda de ajustamento automático aos choques de exportação e (iii) volatilidade externa.21 estes problemas serão discutidos em maior profundidade a seguir. Em primeiro lugar, no entanto, discutimos como um retorno a um padrão-ouro poderia ser gerenciado.que tipo de padrão-ouro?

a primeira e mais importante questão para um país que procura introduzir um padrão-ouro é: que tipo de padrão-ouro? Wolf lista quatro variantes diferentes para adotar um padrão-ouro.22 segundo Wolf, “a primeira e” a mais limitada reforma “seria o banco central a ajustar as taxas de juro à luz do preço do ouro”. No entanto, como Wolf salienta, “isso seria apenas uma forma de fixação de preços” e não há “nenhuma razão pela qual alguém iria querer atingir o preço do ouro, em vez do preço dos bens e serviços, em conjunto”.

O segundo e mais a opção extrema, segundo Wolf, “seria um movimento para trás em um mundo de moeda metálica”, uma opção que é totalmente irreal, dado que em uma economia moderna “de dinheiro em circulação continuarão a ser predominantemente eletrônica, com uma pequena quantidade de papel, como hoje”.Wolf também rejeita a terceira opção,” um retorno ao sistema de Bretton Woods, no qual os EUA prometeram converter dólares em ouro, a um preço fixo, mas apenas para outros governos”, por”falta de credibilidade, uma vez que não haveria uma ligação direta entre as ações de ouro e a oferta de dinheiro doméstico”. Acrescente-se que um sistema de Bretton Woods revivido seria também politicamente totalmente irrealista.

A quarta variante, de acordo com a classificação de Wolf, “seria uma ligação direta entre a moeda base e o ouro”, que Wolf considera como a “forma óbvia de um padrão-ouro contemporâneo”.

uma outra opção, discutida pelo branco, é permitir um padrão-ouro privado paralelo ao fiat moeda emitida pelo Estado.23 embora esta opção fosse relativamente pouco problemática, semelhante ao aparecimento de várias moedas criptográficas virtuais, não ajudaria a alcançar o objectivo original de criar uma moeda estável emitida por um banco central credível. Assim, a discussão centrar – se – á na variante quatro, o apoio à emissão de moeda de base-notas e moedas, mais depósitos bancários comerciais no banco central-em ouro.

a quantidade adequada de reservas de ouro

não existe acordo comum sobre a quantidade adequada de reservas de ouro necessária para apoiar um acordo credível sobre o padrão-ouro. Uma opção muito rígida seria exigir que a autoridade monetária apoiasse a moeda 100% em ouro, ” com a unidade de conta … definido em termos de um determinado peso de ouro”.24 tal sistema seria como um regime de conselho de administração de moeda que opera em ouro, onde a autoridade monetária promete apoiar a moeda nacional em 100 por cento com ouro em vez de Reservas cambiais.

no entanto, como Wolf corretamente aponta, ” é um desperdício manter uma reserva de 100% em um banco, se os depositantes não precisam de seu dinheiro quase todo o tempo.”25 White, portanto, argumenta que” a forma mais eficiente de um padrão – ouro contemporâneo faz do ouro a moeda de base – ou seja, o meio de resgate e unidade de conta-enquanto a moeda e outros meios comuns de troca são os passivos fraccionalmente garantidos ouro-Redentor dos bancos comerciais.”26 tomando a história como um guia, a credibilidade de um sistema padrão-ouro não corresponde necessariamente ao montante das reservas. Como Lewis aponta,

Se um governo pretende quebrar a sua promessa com o povo, não importa se o ouro foi empilhado nas vigas do tesouro de Midas. Com um golpe da caneta, como Roosevelt fez em 1933 e Nixon fez em 1971, o governo pode confiscar o ouro e rasgar o padrão-ouro para os farrapos.27

de facto, historicamente, um apoio de ouro de 100% tem sido a excepção e não a norma. O Federal Reserve Act de 1913, que ” legalmente preservou o ouro como o padrão monetário final nos Estados Unidos … exigia que os bancos da Reserva Federal mantivessem … um rácio mínimo das reservas de ouro em relação a numerário e depósitos”28 de 40% e 35%, respectivamente.29 de acordo com Lewis, A reserva de ouro detida pelo Tesouro dos EUA flutuou entre 1880 e 1920 … entre cerca de 10% e 40% das notas em circulação. Nunca foi 100%. … O padrão-ouro 100% de reserva de que as pessoas às vezes falam hoje é uma fantasia.Aparentemente, a quantidade de reservas de ouro detidas pelos bancos centrais dependia da credibilidade da promessa do Banco central de converter notas em ouro, e não vice-versa. :

À medida que a libra esterlina da Inglaterra cresceu para se tornar o centro de todo o sistema monetário e Financeiro Mundial no século XIX e início do século XX, as reservas não aumentaram. A confiança nas políticas monetárias sólidas do Banco da Inglaterra foi tão grande que não só as pessoas aceitaram alegremente as consolas do banco (abreviatura de “consolidadas”, títulos do governo que nunca amadureceram), mas entre os anos 1880 e 1914 as reservas de ouro do banco poderiam ser mantidas entre 20 e 40 milhões de libras, enquanto a França e a Rússia mantiveram mais de 100 milhões de libras cada. … Um aumento ou diminuição das reservas não implica, por si só, um desvio da moeda em relação à sua moeda de ouro, embora possa ser prova disso.31

história Econômica mostra que a posição dos bancos, como o Banco da Inglaterra e o Banque de France foi tal que eles poderiam fugir com uma menor proporção de ouro M2, enquanto que os bancos centrais dos países periféricos necessários para manter maiores reservas. Além disso, deve salientar-se que nem todos os países que participam no padrão-ouro foram totalmente credíveis. A análise moeda prémios de risco, Mitchener e Weidenmier descobrir que o “n contraste com o núcleo do padrão-ouro países, como a França e a Alemanha, a persistência de grandes prémios, depois de longo tempo padrão-ouro adoção, sugerem que os mercados financeiros não ver os pinos em mercados emergentes como credível e desvalorização esperada”.32 neste contexto, Frankel levanta um ponto importante, a saber, que, em princípio, não deve importar se as reservas cambiais estão em dólares ou ouro, mas “pode haver algo ‘capacitando’ na mente pública de um país produtor de ouro a apoiar a sua moeda em ouro”.33

no geral, a implicação desta discussão para um país que procura adotar um padrão-ouro hoje é que ele não deve lutar por um apoio ilusório de 100 por cento da moeda base com reservas de ouro. No entanto, para o sistema desenvolver credibilidade, a autoridade monetária provavelmente precisaria de construir reservas de ouro em relação à base monetária na área de 30 a 50 por cento. No entanto, não existe uma abordagem cientificamente fundada que nos permita determinar exactamente a cobertura de ouro adequada.34

gerir a transição para uma moeda apoiada em ouro

um desafio de transição stern “é o desfasamento entre o valor das detenções oficiais de ouro e a dimensão do sistema monetário”.35 uma questão crucial é: como deve ser fixada a taxa de conversão entre o ouro e a moeda nacional? Esta não é uma questão trivial, uma vez que o preço do ouro internacional tem flutuado muito nas últimas décadas e não há razão para esperar que isso mude.dado que cerca de 90% do ouro é hoje detido por entidades privadas e que nenhum banco central poderá controlar o preço Internacional do ouro, a questão da paridade adequada tem de ser associada à questão de saber quem será autorizado a converter a moeda nacional em ouro.36 Como Wolf salienta, ” se os decisores políticos fixarem o preço inicial de forma errada, como certamente fariam, poderiam desencadear a deflação ou a inflação: esta última é muito mais provável, de facto, porque os detentores privados começariam a vender o seu ouro aos bancos centrais a um preço tão elevado” – dado que o Banco central permitiria que os particulares o fizessem.37 tal poderia conduzir a uma grande expansão da base monetária. Além disso, se o preço do ouro internacional sobe acima da taxa de paridade interna e o sistema não é totalmente credível, isso criaria incentivos para converter moeda nacional em ouro e vender o último internacionalmente, criando uma fuga de ouro para fora da economia nacional que resultaria em pressão deflacionária.para evitar Entradas e saídas de ouro da economia, as autoridades poderiam instalar controles de capital. Mas é duvidoso que estes possam ser eficazes, uma vez que o ouro pode ser derretido e lançado em qualquer forma. (One is Tented to think of the James Bond film where the film’s villain, Auric Goldfinger, uses the bodywork of his Rolls-Royce to smuggle gold across Europe.)

Como é que um país que pretende apoiar a sua moeda com ouro iria acumular reservas de ouro suficientes? A resposta parece simples.: o respectivo país deve tentar obter excedentes da balança de transacções correntes e, assumindo uma pressão de apreciação sobre a moeda nacional, intervir no mercado cambial. Ele poderia então usar as reservas cambiais resultantes para comprar ouro de mãos privadas. Além disso, poderia vender activos do estado e utilizar as receitas para comprar ouro.38 além disso, como salientou Frankel, “um produtor de ouro tem a alternativa de ganhar parte de suas reservas de ouro pela mineração nacional”.39

política monetária sob tal regime

sob o padrão-ouro clássico, O Banco da Inglaterra, o exemplar banco central do sistema, aumentaria a “taxa bancária” sempre que a Grã-Bretanha tinha um défice da balança de pagamentos e Ouro voou para fora do país. As taxas mais elevadas reduziriam a despesa interna e o nível de preços e impediriam as saídas de capital. White, however, argues that no monetary policy would be necessary, as the money stock would be in any case endogenous under a gold standard.40 uma questão com implicações de grande alcance para o funcionamento de tal sistema é a de saber se o ouro seria trocável por moeda. Não consideraríamos viável que o banco central do país que apoia unilateralmente o ouro se comprometesse a converter a moeda nacional em ouro. Se, por exemplo, o internacional do preço do ouro começou altíssimo e a conversibilidade promessa do banco central do brasil cresceu menos do que totalmente credível, privado, titulares de ouro lastreados em moeda nacional teria um incentivo para converter sua moeda nacional participações em ouro e câmbio em moeda internacional (e.g. dólar) no mercado internacional dos preços. Em um caso extremo, isso poderia levar a uma “corrida de banco para o ouro”. Se o gold-backing não é totalmente credível, seria dinheiro em seu dinheiro contra o ouro em casos de dúvida.além disso, os bancos centrais estrangeiros podiam imprimir a sua própria moeda nacional, usá-la para comprar moeda apoiada em ouro e, em seguida, pedir ao banco central emissor para trocá-la por dólares. Por exemplo, o Fed – dotado com o “privilégio exorbitante” de imprimir provisões ilimitadas da moeda – chave do mundo-poderia facilmente beneficiar da promessa de um banco central estrangeiro de converter dinheiro em ouro e simplesmente aumentar as suas próprias reservas de ouro.note-se que os bancos centrais estrangeiros, à excepção do Banque De France, não teriam aproveitado as oportunidades de arbitragem nos mercados de ouro sob o antigo sistema de Bretton Woods, até porque este sistema era também um sistema político onde, por exemplo, o Bundesbank não teria ousado ridicularizar o governo dos EUA. Assim, em um unilaterais de ouro-sistema suportado, qualquer obrigação de o banco central para converter moeda em ouro, não faria muito sentido, mesmo que isso possa prejudicar a credibilidade de todo o sistema, que, afinal, é construída sobre a promessa de voltar a moeda com o ouro. Portanto, não vemos como a convertibilidade de uma moeda apoiada em ouro pode ser mantida para os bancos centrais estrangeiros.uma outra questão importante é saber se o ouro é permitido como garantia no Banco central. Não há contradição evidente com o princípio de que, sob a forma de um apoio unilateral em ouro da moeda nacional, a criação de moeda ocorre (pelo menos em parte, se o apoio em ouro for parcial) proporcionalmente ao ouro no balanço do Banco central. Pelo contrário, Reynolds argumenta com respeito ao uso do ouro como garantia para operações de mercado aberto no início da década de 1990: “No entanto, a familiar manipulação do banco central da moeda fiat não pode funcionar na Rússia. Não existe um mercado eficiente de títulos seguros, pelo que não existe qualquer possibilidade de realizar operações de mercado aberto em nada além de ouro ou moedas duras.”41 esta visão é apoiada também por Angell: “veículos alternativos para operações de mercado aberto, como ouro ou ativos estrangeiros, talvez poderia ser melhor visto como necessário durante a fase de transição. Os seus méritos após um período de transição poderão então ser utilmente reexaminados.”42 além disso, existe uma clara analogia com o uso da dívida soberana apoiada em ouro como garantia se a credibilidade do país que participa em operações de política monetária for baixa.Na literatura académica não se encontra disponível um esquema explícito de como um sistema deste tipo pode funcionar na prática. No entanto, o apoio unilateral do ouro pode ser equiparado com um padrão de ouro modificado à la Fisher, como explicado em um contexto ligeiramente diferente por Hofmann e Sell.A aplicação de uma regra de Fisher modificada pressupõe, naturalmente, que a instituição encarregada da política monetária dispõe de alguns meios de cobertura, como o ouro, cujo preço de compra e de venda está a orientar.a fim de reduzir a volatilidade dos preços, Fisher sugeriu em 1923 uma versão modificada do padrão-ouro. Ele propôs que quando o nível de preços muda, o Banco central deveria conscientemente desviar-se da paridade fixa entre a moeda nacional e o ouro.

O Dólar de ouro está agora fixado em peso e, por conseguinte, variável em poder de compra. O que precisamos é de um dólar de ouro fixo no poder de compra e, portanto, variável em peso … Tão prontamente como um merceeiro pode variar a quantidade de açúcar que ele dará por um dólar, o governo poderia variar a quantidade de ouro que daria ou tomaria por um dólar.45

aplicado a qualquer moeda nacional como o rublo, isto implicaria o seguinte:: se o poder de compra do ouro na área da moeda nacional cair e, assim, levar os preços dos bens a subir (o rácio ouro/bens na equação (1) sobe), o banco central tem igualmente de aumentar a quantidade de ouro por moeda nacional (por exemplo, o rublo). Isto, por sua vez, levaria a uma queda do preço do ouro em moeda nacional (por exemplo, o rublo). Em outras palavras, o rácio moeda nacional/ouro na equação (1) cai.46

moeda Nacional/Bens = moeda Nacional/Ouro + Ouro/Mercadorias(1)

Monissen resume acima mecanismo de transmissão da seguinte forma:

Mesmo que se ignora os efeitos da redução da produção de ouro ou de uma saída de ouro, como resultado do aumento das importações (que favoreçam o processo de ajuste), o sector não bancário irá aumentar suas compras de ouro. A oferta efectiva de dinheiro diminuirá e a tendência inflacionista original será eliminada.47

de acordo com Fisher, exatamente o oposto seria realizado se o nível geral de preços cair, com o objetivo de que o poder de compra Global da moeda nacional (moeda nacional/bens) permanecerá constante a longo prazo.

pré-requisitos necessários para a eficácia de seu plano engenhoso e ao mesmo tempo simples são que o ouro também é procurado e mantido por razões não pecuniárias e que um organismo central de política compra e vende ouro ao preço estipulado do ouro sem restrições.48

taxa de Câmbio a política de trabalho sob tal regime

Se a moeda está atrelada ao ouro, a taxa de câmbio da moeda nacional move em simultâneo com o preço do ouro (claro, com um desconto se o doméstico, o banco central carece de credibilidade). Isto implica que o país doméstico perderia de fato o controle sobre sua taxa de câmbio; como Frankel observa, ” para a maioria dos países, um peg ao ouro traduz flutuações estranhas nas condições do mercado mundial de ouro em flutuações desnecessárias nas condições monetárias locais.”49 No entanto, a situação pode parecer diferente para as economias produtoras de ouro, onde a produção de ouro constitui uma parte dominante da produção total de bens, visto que “o exportador de ouro obtém o melhor dos mundos fixo e flutuante: uma âncora nominal e ajuste automático aos Termos de choques comerciais”.Este resultado, no entanto, aplicar-se-ia apenas a uma economia em que as exportações de ouro representam uma quantidade significativa de exportações. Para outras economias pegging ao ouro, um colapso do preço do ouro em termos de dólares seria menos favorável: não só conduziria a uma depreciação da moeda nacional apoiada em ouro em relação ao dólar, como também poderia ter fortes efeitos inflacionistas através da inflação importada.as variações no preço do ouro em Dólares também poderiam ter efeitos fiscais significativos se o país unilateralmente de Apoio ao ouro fosse um exportador de mercadorias além do ouro, como o petróleo, porque as mercadorias são normalmente avaliadas em Dólares dos EUA. Por conseguinte, o rendimento das matérias-primas e, por conseguinte, a situação orçamental da respectiva economia podem ser fortemente afectados pelos movimentos do preço do ouro.51 Este nexo poderia até ter uma dimensão política.Gros, por exemplo, argumenta que para a Rússia, a queda dos preços do petróleo pode ser o prenúncio de uma postura política e militar russa muito menos agressiva, porque a renda do petróleo constitui uma parte significativa do orçamento público russo.52 as receitas do petróleo desempenham um papel importante no quadro fiscal da Rússia devido aos impostos cobrados às empresas petrolíferas privadas e aos lucros obtidos pelo tesouro a partir de instalações de produção públicas. Exatamente por esta razão, a estratégia prevalecente – até recentemente – era deixar o rublo deslizar em conjunto com a queda dos preços do petróleo para equilibrar o seu orçamento do governo denominado Rublo.53

em resumo, a principal mensagem aqui é que o apoio ao ouro da moeda nacional leva a uma perda de controlo da taxa de câmbio e consequências potencialmente maciças para a economia nacional. Estas consequências podem ser boas ou más. Se o preço do ouro baixar, a moeda nacional desvaloriza-se. Haverá inflação importada e, para um exportador de mercadorias, as receitas de importação em termos de Dólar permanecem inalteradas, mas sobem em termos de moeda nacional, com um efeito fiscal positivo.se, em vez disso, o preço do ouro em Dólares subir, a moeda nacional aprecia. Isto, por sua vez, aumenta o poder de compra da moeda nacional e (no caso extremo) pode levar à deflação importada. Para um exportador de mercadorias, isto significa que as receitas de importação em termos de Dólar permanecem inalteradas, mas diminuem em termos de moeda nacional, com um efeito fiscal negativo. Em ambos os casos, as consequências políticas podem surgir como descrito pelo Gros.A nossa principal conclusão é que um sistema de uma moeda unilateral apoiada em ouro não traria necessariamente estabilidade de Preços, uma vez que o país não seria capaz de controlar o preço Internacional do ouro. Enquanto uma moeda apoiada em ouro pode ser atraente em um ambiente global de alta inflação, a atratividade das propostas padrão ouro é significativamente menor no atual contexto de baixa inflação.Além disso, tal como acima referido, uma cavilha de ouro não faz sentido para os países que exportam preponderantemente outras mercadorias que não o ouro.Por último, para ser eficaz, a adopção de uma moeda apoiada em ouro (se efectuada por um país para o qual existem alguns incentivos para o fazer, como a Rússia) não pode ser totalmente convertível por construção.Este facto pode limitar a sua aceitação no comércio internacional e a nova moeda não difere muito de uma moeda fiat normal. Isto pode, na verdade, ser considerado como o argumento central contra a introdução de uma moeda unilateral apoiada em ouro.este artigo baseia-se num estudo encomendado pelo Conselho Mundial do ouro.