planul pe termen lung
uneori, o societate ajunge la concluzia că activitățile filialelor sale sau ale uneia dintre diviziile aflate în posesia sa nu sunt în concordanță cu operațiunile holdingului. De exemplu, filiala tânără poate solicita sume mari de bani în scopul cercetării și dezvoltării, marketingului sau investițiilor în active fixe, iar societatea-mamă finanțează aceste nevoi și înregistrează cheltuieli mari pentru acestea, care nu sunt direct legate de activitatea sa principală. Cealaltă parte a monedei este de asemenea adevărată – compania-mamă limitează valoarea investiției în filială, împiedicând astfel dezvoltarea acesteia. Istoria a arătat că, în multe cazuri, atunci când filiala este independentă, își poate gestiona propriile investiții și poate progresa mai repede spre succes.
în alte cazuri, activitatea filialei diferă substanțial de activitatea societății-mamă, ceea ce îngreunează investitorii să prețuiască corect acțiunile societății-mamă. Luați în considerare, de exemplu, o companie mare de îmbrăcăminte și încălțăminte care are o unitate mică care dezvoltă aplicații pentru mobil. Este posibil ca filiala să nu genereze încă venituri și, mai rău, să necesite cheltuieli suplimentare de la compania – mamă, ceea ce reduce profitul net consolidat, determinând investitorii să subevalueze compania. Cu cât holdingul are mai multe activități, dintr-o mare varietate de domenii, cu atât va fi mai dificil pentru investitori să determine în mod corespunzător valoarea sa justă.
una dintre opțiunile de a concentra operațiunile de afaceri ale societății-mamă, de a reduce cheltuielile inutile și de a corecta valoarea acțiunilor companiei, așa cum o văd investitorii, este prin separarea filialei de aceasta. O modalitate directă de separare este prin vânzarea activității către o altă companie, publică sau privată. În ultimii ani vedem multe cazuri în care se fac astfel de achiziții. Marele avantaj constă nu numai în separarea activităților filialei de societatea-mamă, ci și în faptul că societatea-mamă primește banii în numerar în urma vânzării. Problema apare atunci când compania nu poate găsi un cumpărător pentru filială sau când cumpărătorii sunt dispuși să plătească prea puțin pentru cumpărare și, prin urmare, vânzarea nu merită foarte mult.
în astfel de cazuri, o opțiune suplimentară disponibilă pentru companie este separarea de operațiunile filialei printr-o curbă sau printr-o divizare. În ambele moduri, ideea este similară – transferarea dreptului de proprietate asupra unora sau a tuturor acțiunilor filialei către investitorii de pe piața bursieră. În cazul unei curbe (uneori numită curbă de capital), compania oferă tuturor investitorilor să cumpere o parte din acțiunile filialei sale printr-un IPO, în timp ce într – un spin-off împarte majoritatea acțiunilor filialei numai acționarilor societății (de fapt, există o altă opțiune-o divizare, în care societatea-mamă este împărțită în două noi companii publice, iar deținătorii societății inițiale trebuie să decidă din ce acțiuni să aleagă. Acest scenariu este mai rar, și apare de obicei după ce a efectuat o curbă-out a filialei).
Spin off stocuri vs. Dividende în numerar
cu alte cuvinte, un spin-off este în esență similar cu o distribuție normală a dividendelor în numerar, doar că este o distribuție a acțiunilor și nu a numerarului. Beneficiarii acțiunilor spin-off nu trebuie să plătească impozit pentru aceștia, ceea ce reprezintă un avantaj în comparație cu un dividend obișnuit în care impozitul se percepe imediat după primirea dividendului. În ambele cazuri – curbă sau spin-off, filiala devine o companie publică obișnuită, iar acțiunile sale încep să fie tranzacționate pe piața bursieră ca orice altă acțiune.
acum, eliberat din obligațiunile societății-mamă, compania spin-off își poate gestiona mai bine resursele, strânge fonduri, crește și se extinde pe noi piețe. Această creștere pozitivă se reflectă și într-o rentabilitate excesivă a majorității acțiunilor spin-off pe indicii pieței. Un bun exemplu al unui astfel de spin-off de succes este separarea celui mai mare rafinator de petrol al Phillips 66 (PSX) de compania de petrol și gaze ConocoPhillips (COP). La aproximativ un an după spinoff, acțiunile PSX au fost tranzacționate la un preț dublu față de cel cu care au început.
