Ansicht: Amerikas große (er) Rezession wird Jahre dauern

Von Noah Smith
Das National Bureau of Economic Research hat am Montag bestätigt, was jeder bereits wusste: Die USA befinden sich in einer Rezession. Aber es gibt auch gute Nachrichten: Die Beschäftigungssituation hat sich im Mai etwas verbessert, die Arbeitslosenquote ist von 14,7% im April auf 13,3% gesunken.

Es gibt ein bisschen Kontroverse über das wahre Arbeitslosenniveau – zählen Arbeiter, die immer noch bezahlt werden, aber nicht wirklich für die Arbeit erscheinen, war die Arbeitslosenquote tatsächlich 19,7% im April und 16.3% im Mai. Viele dieser Arbeitnehmer befinden sich wahrscheinlich während der Pandemie in vorübergehendem bezahlten Urlaub; Genau dies sollte das Paycheck Protection Program fördern. Diese Zweideutigkeit spielt jedoch keine große Rolle, da die Zählung dieser vorübergehend nicht arbeitenden Arbeitnehmer als arbeitslos die Verbesserung im Mai erheblich erhöht.
Dieser rasche Übergang von der wirtschaftlichen Verschlechterung zur Erholung – auch wenn sich die Covid-19-Fälle weiter häufen – hat im ganzen Land die Stimmung gehoben. In der letzten Rezession verschlechterte sich die Beschäftigung nach dem Zusammenbruch von Lehman Brothers 2008 mehr als ein Jahr lang weiter; Jetzt scheinen die Dinge nur wenige Monate nach dem Ausbruch des Virus im Aufschwung zu sein. Es gibt zumindest einen Hoffnungsschimmer, dass sich die Coronavirus-Rezession wie die spanische Grippe eines Jahrhunderts zuvor herausstellen wird – ein wilder Ansturm, gefolgt von einer schnellen Erholung. Top-Makroökonomen wie Ben Bernanke und Paul Krugman haben vorgeschlagen, dass eine schnelle V-förmige Erholung möglich ist.

Aber Optimisten sollten vorsichtig sein; Mays Aufwärtstrend könnte nur ein toter Katzensprung sein. Staatliche Wiedereröffnungen stellen einige Arbeitsplätze wieder her, aber die Angst vor dem Virus wird wahrscheinlich anhalten, bis Behandlungen oder ein Impfstoff verfügbar sind. Das bedeutet, dass Wiedereröffnungen die Geschäftstätigkeit nur teilweise wiederherstellen werden.
Jobgewinne können sich verlangsamen, wenn Arbeitnehmer vorübergehend alle zurückkehren; Diejenigen, die für Unternehmen gearbeitet haben, die jetzt bankrott gegangen sind, werden nicht in der Lage sein, ihre alten Jobs zurückzubekommen. Jed Kolko, Ökonom bei der Jobsuche Indeed, schätzt, dass die dauerhafte Arbeitslosigkeit immer noch steigt. Dies ist besonders beunruhigend, da Menschen, die lange Zeit arbeitslos sind, ihre Fähigkeiten, Verbindungen und Arbeitsmoral verlieren können, was es für sie schwieriger macht, später einen neuen Arbeitsplatz zu finden.Die Wirtschaft könnte also einen V-förmigen Aufschwung erleben, aber es könnte ein unvollständiger sein; Die Arbeitslosigkeit könnte stärker fallen, aber immer noch unannehmbar hoch bleiben, dann beginnt ein langsamer Abstieg, der für eine U-förmige Rezession charakteristischer ist.

Die Frage ist, wie lange diese Erholung dauern wird. Der typische Schuldige für langsame Erholungen – eine Finanzkrise – scheint dank schneller und entschlossener Maßnahmen der Federal Reserve unwahrscheinlich zu sein. Aber es gibt andere Faktoren, die den wirtschaftlichen Schmerz über mehrere Jahre verlängern könnten.

Einer dieser Faktoren ist die menschliche Psychologie – was Ökonomen Tiergeister nennen. Die beispiellose Geschwindigkeit und Tiefe der wirtschaftlichen Verwüstung durch das Coronavirus könnte bei amerikanischen Geschäftsleuten, Verbrauchern und Investoren einen Pessimismus hervorrufen, der jahrelang anhält. Die irrationale Angst vor Pandemien könnte diese besondere Krankheit lange überdauern, nur weil das Coronavirus in jüngster Zeit so groß ist.Eine zweite langfristige Belastung für die Wirtschaft könnte von Strukturanpassungen ausgehen. Die Pandemie hat die Menschen vom stationären Geschäft zum Online-Shopping gedrängt. von der Arbeit in Büros zur Remote-Arbeit; und vom Konsum von Unterhaltung draußen zum Konsum zu Hause. Diese Nachfrageverschiebungen werden sich möglicherweise nie vollständig umkehren. Wenn ja, bedeutet dies, dass viele Einzelhändler, Restaurants und gewerbliche Immobilienbesitzer schrumpfen oder aus dem Geschäft gehen. Anbieter von Online- und digitalen Gütern werden boomen, aber es wird einige Zeit dauern, bis sich die Ressourcen von den alten auf die neuen verlagern.Strukturelle Anpassungen werden auch auf internationaler Ebene stattfinden, da sich Lieferketten und Muster der Importnachfrage verschieben. Das könnte sowohl US-Exporteure als auch Unternehmen treffen, die von ausländischen Produzenten abhängig sind.Und der Schmerz struktureller Veränderungen könnte durch das, was Ökonomen lokale Externalitäten nennen, noch verschlimmert werden. Wenn 50% der Schaufenster einer Straße geschlossen sind, ist diese Straße weniger attraktiv zum Essen, Trinken oder Einkaufen. Das kann den Fußverkehr reduzieren, was dazu führt, dass andere Unternehmen in der Region zusammenbrechen. Einige Stadtteile und Städte erholen sich möglicherweise nie von Coronavirus, insbesondere wenn die Auswirkungen der jüngsten Proteste gegen Polizeibrutalität hinzukommen.Schließlich könnte die Rezession durch politische Fehler verlängert werden. Es gibt bereits Berichte, dass Republikaner im Kongress planen, zusätzliche Hilfsmaßnahmen zu verlangsamen oder sogar zu blockieren. Das könnte Staaten mit knapper Kasse zu tiefgreifenden, schädlichen Haushaltskürzungen zwingen oder viele arbeitslose Arbeitnehmer plötzlich nicht mehr in der Lage machen, Miete zu zahlen. Es wäre ein schwerer Fehler, Hilfsmaßnahmen aufzugeben, während die Arbeitslosigkeit immer noch höher ist als zu irgendeinem Zeitpunkt seit der Weltwirtschaftskrise.
Selbst bei einem teilweisen Aufschwung und ohne Finanzkrise gibt es Gründe, warum sich dieser Abschwung bis Mitte der 2020er Jahre hinziehen könnte. Die politischen Entscheidungsträger sollten nicht nur wegen eines guten Monats selbstgefällig werden.
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