værdi af en virksomhed

værdi af en virksomhed – Definition

en virksomheds værdi, også kendt som Firm Value (FV), Enterprise Value (EV) er et økonomisk koncept, der afspejler værdien af en virksomhed. Det er den værdi, som en virksomhed er værdig til på en bestemt dato. Teoretisk set er det et beløb, man skal betale for at købe/overtage en forretningsenhed. Ligesom et aktiv kan en virksomheds værdi bestemmes på grundlag af enten bogført værdi eller markedsværdi. Men generelt henviser det til en virksomheds markedsværdi. EV er en mere omfattende erstatning for markedsværdi og kan beregnes ved at følge mere end en tilgang.

beregning af en virksomheds værdi

værdien af en virksomhed er dybest set summen af fordringer fra sine kreditorer og aktionærer. Derfor er en af de enkleste måder at måle værdien af en virksomhed ved at tilføje markedsværdien af sin gæld, egenkapital og minoritetsinteresse. Likvider og likvider fratrækkes derefter for at nå frem til nettoværdien.

EV = markedsværdi af fælles egenkapital + markedsværdi af foretrukken egenkapital + markedsværdi af gæld + minoritetsinteresse – kontanter og investeringer.

en af grundene til, at begrebet EV har fået større betydning end markedsværdi, er fordi førstnævnte er mere inkluderende. Udover egenkapital omfatter det værdien af gæld samt kontantreserver, som har en vigtig rolle at spille i et selskabs værdiansættelse. En køber skulle betale et firmas gæld, når han overtog firmaet, og det samme kunne udlignes fra de likvide midler, der var til rådighed med firmaet.

en anden sund tilgang til beregning af en virksomheds værdi er at bestemme nutidsværdien af dens fremtidige drift af frie pengestrømme. Ideen er at tegne en sammenligning mellem to lignende virksomheder. Med lignende virksomheder mener vi lignende i størrelse, samme branche osv. Den virksomhed, hvis nutidsværdi af fremtidige pengestrømme er bedre end den anden, er mere tilbøjelig til at tiltrække højere værdiansættelse fra investorerne. Drift af fri pengestrøm (OFCF) beregnes ved at justere skattesatsen, tilføje afskrivninger og fratrække størrelsen af kapitaludgifter, driftskapital og ændringer i andre aktiver fra indtjening før renter og skatter. Formlen til beregning af OFCF er som nedenfor –

OFCF = EBIT (1 – T) + afskrivninger – kapital – driftskapital-alle andre aktiver

hvor,

EBIT = indtjening før renter og skatter,

t = skattesats

kapitaludgifter

beregning af OFCF på en sådan måde giver et mere præcist billede af en virksomheds kontantgenererende kapacitet. Når OFCF er beregnet, kan man bruge en passende diskonteringsrente til at finde nutidsværdien af OFCF. På grundlag af summen af hele nutidsværdien af fremtidige pengestrømme kan man beslutte, om man skal overtage en virksomhed eller ej.

mens ovenstående tilgange kan virke besværlige, kan man også gøre brug af forretningsvurderingsregnemaskiner. Værdien af en fast Lommeregner kan hjælpe købere og sælgere med at bestemme den sande værdi af et firma på ingen tid. For forskellige brancher er forskellige forretningsvurderingsregnemaskiner udviklet af finanseksperter.

bogført værdi af et firma

som navnet antyder, er virksomhedens bogførte værdi dens værdi som afspejlet i dets ‘bøger’ eller årsregnskab. Det er forskellen mellem en virksomheds aktiver og passiver i henhold til dens balance. Det registreres som aktionærens egenkapital i balancen. Dette er den sande værdi af virksomheden, når dens forpligtelser er netto fra sine aktiver.

Hvis virksomheden ABC for eksempel har samlede aktiver til en værdi af $500 millioner og samlede forpligtelser på $450 millioner, ville virksomhedens bogførte værdi være $50 millioner (beregnet ved at trække værdien af passiver fra aktivernes værdi). Det betyder, at hvis et selskab skal købe selskab ABC, så bliver det nødt til at shell $50 millioner ud af lommen, den faktiske bogførte værdi af at købe selskab ABC.

markedsværdi af et firma

markedsværdien af et selskab, også kendt som markedsværdi, er dens værdi som afspejlet i børsen. Det beregnes ved at multiplicere en virksomheds udestående andel med dens nuværende markedspris.

for eksempel, hvis virksomheden ABC har 10 millioner udestående aktier, og markedsprisen for hver aktie er $50; så ville markedsværdien af virksomheden være $500 millioner, forudsat at der kun er almindelige aktier udstedt på markedet.

markedsværdi og bogført værdi af virksomheden er to forskellige begreber. Der er ret stor mulighed for en enorm forskel mellem en virksomheds bogførte værdi og markedsværdi på et givet tidspunkt.

konklusion

hvilken tilgang til beregning af værdien af et firma skal følges afhænger af det pågældende firma. Om man skal overveje en virksomheds bogførte værdi eller markedsværdi, mens man træffer en beslutning om at købe, er også en politik-og strategibeslutning. Man kan engagere virksomheder, der udelukkende beskæftiger sig med at estimere virksomhedernes sande værdi.1,2