DIE KAPITALSTRUKTURENTSCHEIDUNG

Kapitalstrukturentscheidungen werden vom Markt diktiert. Die Entscheidung eines Unternehmens, mit einem bestimmten Finanzinstrument zu finanzieren, wird von der Nachfrage des Marktes bestimmt. Und diese Nachfrage verschiebt sich mit wechselndem Appetit für jeden Sektor, jede Unternehmensgröße, Technologie, jedes Produkt oder jeden Kunden.

Neue Kapitalerhaltungsregeln schränken die Bandbreite der Unternehmen ein, an die Banken Kredite vergeben können. „Ausfallwahrscheinlichkeit“ oder PD ist eine Metrik, die von Black-Box-Kreditmodellen wie Moody’s KMV bestimmt wird. Darüber hinaus verlangen Basel II und III die Berechnung des „Loss Given Default“ (LGD). Das Produkt dieser beiden Kennzahlen ist der erwartete Verlust eines Kredits und entspricht der Verlustreserve (Kapital), die die Bank aufrechterhalten (und berechnen) muss. Die Folge ist, dass jedes Unternehmen, das klein ist, fremdfinanziert ist, in einer zyklischen oder volatilen Branche, der Sachanlagen für Sicherheiten fehlen, Schwierigkeiten haben wird, eine Bankfinanzierung zu erhalten.

Mit dem Aufkommen von Stresstests für Banken ergibt sich daraus, dass Banken die Kredite in ihren Portfolios auf denselben Stress testen werden. Alle Unternehmen benötigen einen diversifizierten Kundenstamm (alle Kunden mit weniger als 10% des Umsatzes), definierbare, risikomindernde Risiken und eine mehrjährige Betriebsgeschichte.

Der Einkauf bei einer Bank wird immer weniger fruchtbar. Die Einführung standardisierter Kennzahlen und Stresstests für alle Banken wird eine nahezu universelle Kreditvergabepolitik in der gesamten Branche schaffen. Wenn Sie ein mittelständischer Hersteller oder Händler sind, müssen Sie weniger als das 4-5-fache der Gesamtverschuldung / des EBITDA, der Forderungen, des Lagerbestands und / oder des Anlagevermögens als Sicherheiten zu den Standardvorschusssätzen haben und in der Lage sein, eine 1.25-Schuldendienstdeckung unter einem Stresstest aufrechtzuerhalten. Dienstleistungsunternehmen müssen in der Regel innerhalb von 2x Debt / EBITDA sein.

Wenn Sie ein Unternehmen im Wissenszeitalter sind, benötigen Sie eine Nichtbankenfinanzierung. Die Stabilität und Sicherheit des Cashflows wird zusammen mit der Größe und dem Alter des Unternehmens zur primären Kreditkennzahl. Wenn Sie gerade dabei sind, ein Unternehmen aufzubauen, hilft die Festlegung des Wachstumsplans bei Ihrem Ausstieg, da dem Käufer eine Finanzierung zur Verfügung steht.

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