Asuntolainavakuudelliset arvopaperit
1970-luvun lopulla Salomon Brothersin ryhmä työskenteli Bank of American kanssa luodakseen ensimmäisen asuntovelallisen vakuuden, joka ei ollut valtion takaama. Salomonin veljesten bond-kauppias, nimeltään Lewis Ranieri, oli mukana tässä pyrkimyksessä. Hän keksi termin ”securitizing” tänä aikana liityttyään projektiin vuonna 1977. Kirjailija Alyssa Katzin mukaan Ranierin tavoitteena oli mullistaa asuntolainamarkkinat, jotka olivat tähän aikaan hyvin riippuvaisia valtion tukemista asuntovakuutuslaitoksista (Ginnie Mae, Fannie Mae ja Freddie Mac). Hänen suunnitelmansa oli löytää tapa tehdä asuntolaina markkinoilla täysin yksityinen asia ja tuoda tämä tavoite todellisuutta, hänen tiiminsä halusi luoda turvatuote ”joka voitaisiin ostaa ja myydä sijoittajien keskuudessa”.
ajatuksena oli antaa yksityisille pankeille mahdollisuus laskea liikkeeseen lainoja ja sitten myydä ne halukkaille sijoittajille, jotka etsivät tasaista tulovirtaa, vapauttaen pääomaa, jolla pankki voisi sitten laskea liikkeeseen lisälainoja. Vaikka Salomon-tiimi työskenteli projektissa kolme vuotta, joukkovelkakirjat olivat kaupallinen epäonnistuminen johtuen erilaisista valtion säädöksistä ja liittovaltion arvopaperilaeista, jotka juontavat juurensa suureen Lamakauteen
tämän ongelman korjaamiseksi, Ranieri auttoi luomaan ja puolustamaan kongressin edessä vuoden 1984 toissijaista asuntolainamarkkinoiden Tehostamislakia (Smmea). Alyssa Katz kirjoittaa vuonna 2009 ilmestyneessä kirjassaan the recent history of the American real estate market, että smmea
kehotti joukkovelkakirjalainaluokituslaitoksia-tuolloin Moody ’ sia ja Standardia & Poor ’ sia — punnitsemaan jokaista asuntolainapottia. Niin kauan kuin joukkovelkakirjalainan sai yksi alkuun luokitukset virastojen — mikä tarkoittaa, että virastojen lausunnoissa sijoittajien pitäisi olla varmoja saada maksettu — se voitaisiin myydä. Vaikka Securities and Exchange Commission valvoisi näiden arvopapereiden kauppaa samoin kuin kaikkia myytäviä sijoituksia, Yhdysvaltain hallitus ei enää hallinnoisi yksinomaan asuntolainavakuudellisten arvopapereiden markkinoita, kuten se oli tehnyt Ginnie Maen kautta. ”Uskomme, että luokituspalvelut tarjoavat huomattavan sijoittajansuojan”, Ranieri todisti kongressin edessä alkuvuodesta 1984.
Tämä laki avasi oven ”liittovaltion kartoittamille rahoituslaitoksille, mukaan lukien luottolaitokset,” mahdollisuudelle ”sijoittaa asuntolainoihin liittyviin arvopapereihin vain rajoituksin, joita asianomainen sääntelyelin saattaa asettaa.”Se loi markkinat private label MBS: lle, joita ei ollut olemassa, kun Ranieri kehitti niitä ensimmäisen kerran vuonna 1977.
Fannie Maen David Maxwellin mukaan ”private-label”-asuntolainavakuudellisten arvopapereiden kehittäjät eivät pyrkineet — tai ainakaan päätyneet — alittamaan ja korvaamaan Fannien ja Freddien ”agentuuria” MBSs: ää. He halusivat ” löytää tuotteita, joista he voisivat hyötyä, jos heidän ei tarvitsisi kilpailla Fannien kanssa.”Taloustoimittajat Bethany McLean ja Joe Nocera väittävät, että Ranieri ja muut Wall Streetillä tajusivat, etteivät he koskaan ”irrottaisi Fannieta ja Freddietä määräävästä asemastaan perinteisten asuntolainojen arvopaperistajina”, mutta Fanniella ja Freddiellä ei ollut liiketoimintaa eikä kiinnostusta ei-prime-asuntolainoihin (subprime tai Alt-A-asuntolainat). Näin subprime-markkinoista tuli Private label-Asuntolainavakuudellisten arvopapereiden valtakunta.
TranchesEdit
”government-sponsored Enterprisen”, Fannien ja Freddien MBSs: ää pidettiin ”AAA-luokituksen mukaisina joukkovelkakirjalainoina”, koska niiden standardit olivat korkeat ja Yhdysvaltain hallitus ehdotti takausta.
vaikka private-label subprime — kiinnelainat eivät koskaan pystyisi esittämään tätä vaatimusta, ”viipaloimalla” yhdistetyt kiinnelainat ”etuoikeusluokkiin”, joilla kullakin on erilainen prioriteetti kuukausi-tai neljännesvuosittaisten pääoma-ja korkovirtojen virrassa, ne voisivat luoda kolmen A: n luottoluokitellun arvopaperin etuoikeusluokista, joilla on korkein prioriteetti-kaikkein ”senior” – etuoikeusluokat.
koska vanhempi erä(t) oli kuin ”ämpäri”, joka täytettiin pääoman ja koron ”vedellä”, joka ei jakanut tätä vettä seuraavaksi alimman ämpärin kanssa (ts. etuoikeusluokka) siihen asti, kun se täyttyi ääriään myöten ja täyttyi yli, ylimmillä etuoikeusluokilla/etuoikeusluokilla (teoriassa) oli huomattava luottokelpoisuus ja ne saattoivat ansaita korkeimmat luottoluokitukset, jolloin ne voitiin myydä rahamarkkina-ja eläkerahastoille, jotka eivät muuten käsittelisi subprime-asuntoluottopapereita.
ensimmäisillä private label-kaupoilla 1980-luvun lopulla ja 1990-luvun alussa oli usein vain kaksi erää, mutta 2005-06 mennessä kaupat monimutkaistuivat. Yksi” tyypillinen ”asuntolainavakuudellinen” diili ” yhdeltä private label Subprime mortgage securities-yhtiön huippuvuosilta (2006) kuvattiin Financial Crisis Inquiry-raportissa. (Katso oikealla oleva taulukko.) Dubattu ”CMLTI 2006—NC2”, kauppa mukana 4499 subprime kiinnitykset alkunsa New Century Financial-Kaliforniassa—pohjainen lainanantaja-ja liikkeeseen erityinen tarkoitus yhteisö luotu ja sponsoroi Citigroup. Yhteisö laski liikkeelle 19 erää asuntolainavakuudellisia joukkovelkakirjoja, joiden arvo oli 947 miljoonaa dollaria. Koska Citigroup ja muut yritykset keskittyivät saavuttamaan korkeat luokitukset, (neljä) senior ranches rated triple A muodostivat 78% eli 737 miljoonaa dollaria kaupasta. Yksitoista erää oli ”mezzanine” – kolme mitoitettu AA, kolme A, kolme BBB ja kaksi BB (roskaa). Suurin juniorierä tunnettiin nimellä ” equity ”tai” Residue ”tai”first loss”. Sillä ei ollut luottoluokitusta, ja se jaettiin Citigroupin ja hedge-rahaston kesken.Mitä” juniorimpi ” erä, sitä suurempi on sen riski ja sitä korkeampi on sen korvauskorko.
bisneskolumnisti Joe Noceran mukaan vuoden 2013 puolivälistä lähtien ”yksityisten asuntolainavakuudellisten arvopapereiden markkinat … edelleen moribund”; sen rahoitus on tullut hallitseva Fannie ja Freddie.