Näkökulma: Amerikan Suuri(er) taantuma kestää vuosia

Noah Smith
National Bureau of Economic Research vahvisti maanantaina sen, minkä kaikki jo tiesivät: Yhdysvallat on taantumassa. Mutta on myös hyviä uutisia: työllisyystilanne parani hieman toukokuussa, ja työttömyysaste laski 13,3 prosenttiin huhtikuun 14,7 prosentista.

todellisesta työttömyystasosta on hieman kiistaa — kun lasketaan mukaan työntekijät, jotka saavat vielä palkkaa mutta eivät oikeasti näy töihin, työttömyysaste oli huhtikuussa todellisuudessa 19,7% ja 16.3% toukokuussa. Monet näistä työntekijöistä ovat luultavasti tilapäisellä palkallisella lomalla pandemian aikana; juuri tähän Paycheck-suojeluohjelma suunniteltiin kannustamaan. Mutta tämä epäselvyys ei ole väliä kovin paljon, koska laskemalla nämä tilapäisesti tyhjäkäynnillä olevat työntekijät työttöminä merkittävästi lisää kokoa toukokuussa parannus.
Tämä nopea siirtyminen talouden heikkenemisestä toipumiseen-myös Covid-19-tapausten kasaantuessa edelleen-on nostattanut mielialaa eri puolilla maata. Edellisessä taantumassa työllisyys heikkeni vielä yli vuoden Lehman Brothersin vuoden 2008 romahduksen jälkeen, nyt tilanne näyttää olevan nousussa vain muutama kuukausi viruksen iskettyä. On ainakin toivonpilkahdus, että koronavirus taantuma osoittautuu samanlaiseksi kuin espanjantauti sata vuotta aiemmin – hurjaksi hyökkäykseksi, jota seuraa nopea toipuminen. Huipputason makrotaloustieteilijät kuten Ben Bernanke ja Paul Krugman ovat ehdottaneet nopeaa V: n muotoista elpymistä mahdolliseksi.

mutta optimistien kannattaa olla varovaisia; Mayn nousu saattaa olla vain kuolleen kissan pomppu. Valtion uudelleenavaaminen on palauttamassa joitakin työpaikkoja, mutta viruksen pelko todennäköisesti jatkuu, kunnes hoitoja tai rokotetta on saatavilla. Se tarkoittaa, että uudelleenavaaminen palauttaa yritystoiminnan vain osittain ennalleen.
työnsaanti saattaa hidastua, kun tilapäisesti lomautetut työntekijät palaavat takaisin; nyt konkurssiin menneiden yritysten palveluksessa olleet eivät saa vanhoja töitään takaisin. Työnhakusivusto Indeedin ekonomisti Jed Kolko arvioi, että pysyvä työttömyys kasvaa edelleen. Tämä on erityisen huolestuttavaa, koska pitkään työttömänä olleet ihmiset voivat menettää taitonsa, yhteytensä ja työmoraalinsa, mikä vaikeuttaa uusien työpaikkojen löytymistä myöhemmin.

talous voi siis kokea V-kirjaimen muotoisen pomppimisen, mutta se voi olla epätäydellinen; työttömyys voi laskea enemmän, mutta silti pysyä luvattoman korkeana, sitten alkaa hidas alamäki, joka on tyypillisempi U-kirjaimen muotoiselle taantumalle.

kysymys kuuluu, kuinka kauan toipuminen kestää. Tyypillinen syyllinen hitaaseen takaisinperintään-finanssikriisi-näyttää epätodennäköiseltä, Kiitos Yhdysvaltain keskuspankin nopean ja päättäväisen toiminnan. Mutta on muitakin tekijöitä, jotka saattavat pitkittää taloudellista tuskaa usean vuoden ajan.

Yksi näistä tekijöistä on ihmisen psykologia-mitä taloustieteilijät kutsuvat eläinten hengiksi. Koronaviruksen aiheuttaman taloudellisen tuhon ennennäkemätön nopeus ja syvyys saattaa synnyttää amerikkalaisissa liikemiehissä, kuluttajissa ja sijoittajissa pessimismiä, joka viipyy vuosia. Pandemioiden järjetön pelko saattaa kestää kauan kauemmin kuin tämä tauti yksinkertaisesti siksi, että koronavirus on niin suuri viimeaikaisten kokemusten perusteella.
toinen pitkän aikavälin hidaste taloudelle voi tulla rakennesopeutuksesta. Pandemia on työntänyt ihmisiä kivijalkakaupoista verkkokauppoihin, toimistotyöstä etätyöhön ja viihteestä ulkona kuluttamiseen kotona. Ne kysyntämuutokset eivät ehkä koskaan täysin peräänny itsestään. Jos näin on, se tarkoittaa, että monet kauppiaat, ravintolat ja liikekiinteistöjen omistajat kutistuvat tai menevät konkurssiin. Verkko-ja digitaalituotteiden myyjät tulevat nousemaan, mutta kestää jonkin aikaa, ennen kuin resurssit siirtyvät vanhasta uuteen.
rakennesopeutus tapahtuu myös kansainvälisesti, kun toimitusketjut ja tuontikysyntämallit muuttuvat. Tämä voisi osua yhdysvaltalaisiin viejiin sekä yrityksiin, jotka ovat riippuvaisia ulkomaisista tuottajista.
ja rakennemuutosten tuskaa saattavat pahentaa niin sanotut ekonomistien paikalliset ulkoisvaikutukset. Jos 50 prosenttia kadun myymälöistä on suljettuna, se tekee kadusta vähemmän houkuttelevan paikan syödä, juoda tai tehdä ostoksia. Se voi vähentää jalankulkua, mikä saa alueen muut yritykset taipumaan. Jotkin kaupunginosat ja kaupungit eivät ehkä koskaan toivu koronaviruksesta, varsinkin kun mukaan lisätään viimeaikaisten poliisiväkivaltaa vastustavien mielenosoitusten vaikutus.
lopulta taantumaa saattoivat pitkittää politiikan virheet. Jo nyt on kerrottu, että kongressin republikaanit aikovat edetä hitaasti lisäavustustoimiin tai jopa estää ne. Se voisi pakottaa rahapulassa olevat valtiot tekemään syviä, vahingollisia budjettileikkauksia tai jättää monet työttömät työntekijät yhtäkkiä kykenemättömiksi maksamaan vuokraa. Luopuminen avustustoimista, kun työttömyys on edelleen korkeampi kuin kertaakaan suuren laman jälkeen, olisi vakava virhe.
joten vaikka takana olisi osittainen pomppu eikä finanssikriisiä olisi, on syitä, joiden vuoksi laskusuhdanne saattaa venyä 2020-luvun puoliväliin. päättäjien ei pitäisi tulla itsetyytyväisiksi vain yhden reilun kuukauden takia.
näkemykset ovat henkilökohtaisia