SaaS-kerrannaiset Q4: ssä

negatiivinen käyttökate, positiivinen kassavirta. Mediaani SaaS liiketoiminta oli perään kahdentoista kuukauden tulot $384mm, käyttökate – $22mm, mutta positiivinen liiketoiminnan kassavirta $35mm ansiosta etukäteen kokoelmat vuotuisista sopimuksista. Todellakin niin kauan kuin olet kasvussa (mediaani vuotuinen kasvuvauhti on 27%), sijoittajat unohtaa negatiivinen käyttökate varsinkin jos liiketoiminta on kassavirta positiivinen jälkeen käyttöpääoman muutokset.

trendi jatkuu edelleen. Kuvan kaaviossa on mediaanitulokertoimet, joita olemme keränneet Q4 2014 jälkeen. Tuona aikana SaaS-kertoimen mediaani on vaihdellut 4,6 x: stä 9,49 x: ään keskiarvon ollessa 6,99 x.

SaaS: n marginaalit ovat edelleen hirmuiset. Sijoittajat ja perustajat rakastavat sanoa ”SaaS marginaalit ovat suuria.”Eivät ole. He ovat kamalia. Edellä mainittujen yhtiöiden käyttökatteen mediaani oli -6% ja keskiarvo -5%. SaaS: n kiinteät kustannukset ovat hirvittävän korkeat ja mikä vielä pahempaa, kiinteät kustannukset ovat enimmäkseen ihmisiä, eli ainoa tapa leikata kustannuksia on lomautukset. Jos olet joskus erottanut jonkun, tiedät, että kustannusten leikkaaminen leikkaamalla ihmisiä ei ole helppoa ja vahingoittaa jäljellä olevien jäsenten kulttuuria ja moraalia.

Premium saa preemion. Premium SaaS yritykset kaupan premium kerrannaisina. Aineistossa 37 yritystä käy kauppaa yli 10-kertaisella liikevaihdolla, 23 kauppaa yli 15-kertaisella ja 14 kauppaa yli 20-kertaisella.

kasvu on voimakasta. Mediaani 27% on vahva ottaen huomioon näiden yritysten koko ($384mm mediaani tulot).

SaaS-yritykset ovat terveitä. Ei ole lähes mitään velkaa näille yrityksille, koska pankit eivät pidä ”asset-lite” yritykset kuten ohjelmisto. Lisäksi nämä yritykset ovat $298mm käteistä taseessa mediaani, runsaasti suhteessa vuotuiseen polttaa (muistuttaa käyttökate on -$22mm). Vuosien määrä rahaa taseessa on vähemmän tärkeää, koska nämä yritykset ovat yleensä kassavirta positiivinen (mediaani $35mm; vain 24 ulos 80 yritykset ovat negatiivisia kassavirta. Huomaa, että 80: stä 48: lla on negatiivinen käyttökate, mutta sekin on hyväksyttävää, kunhan kasvu on läsnä ja kassavirta kokonaisuudessaan positiivinen.

Viimeaikaiset listautumisannit ovat tappamassa sitä. Jotkut uusimmista LISTAUTUMISANNEISTA käyvät kauppaa unreal-kerrannaisilla: Sprout on 22X, Cloudflare on 18x, Datadog on 36x, Crowdstrike on 27x, Slack on 21x ja Zoom Video on huikea 37x. Jotkut viimeaikaiset listautumisannit käyvät kauppaa kohtuullisemmilla kerrannaisilla (HealthCatalyst on 8x ja Ping on 9x), joten erot premium-SaaS: n arvostuksessa verrattuna vain hyviin SaaS: iin ovat hyvin suuret.

mitä tämä data tarkoittaa nopeasti kasvavalle yksityiselle SaaS-liiketoiminnalle? Julkiset kerrannaiset ja trendit ohjaavat sitä, mitä yksityisillä markkinoilla tapahtuu: I) hyvityksenä epälikvideydestä, koosta ja kannattavuuden puutteesta varovaiset sijoittajat pyrkivät sijoittamaan yksityiseen SaaS-liiketoimintaasi jonnekin mediaanin alapuolelle, ellei kasvuvauhtisi ole todistettavasti yli 38% YOY; ii) rahoitus tulee edelleen omasta pääomasta, vähemmän velasta, vaikka olemme nähneet kevyemmän pääoman kaltaisten lainanantajien luovan enemmän; iii) ja käteisen polttaminen on edelleen hyväksyttävää käyttökatteen perusteella, kunhan vapaa kassavirta on positiivinen tai liikkuu oikeaan suuntaan.

Vieraile osoitteessa blossomstreetventures.com ja lähetä meille sähköpostia suoraan Series A tai B mahdollisuudet osoitteessa [email protected]. investoimme $1mm – $1.5 mm kasvukierroksiin, sisäkierroksiin, pieniin kierroksiin, cap-pöydän uudelleenjärjestelyihin, note clean out-järjestelyihin ja muihin”erikoistilanteisiin”kaikkialla Yhdysvalloissa & Kanada.