Saas-veelvouden in Q4
negatieve EBITDA, positieve cashflow. De mediaan SaaS bedrijf had trailing twaalf maanden omzet van $ 384mm, EBITDA van – $ 22mm, maar positieve operationele cashflow van $35mm dankzij up-front collecties op jaarcontracten. Zolang je groeit (de mediane jaarlijkse groei is 27%), zullen beleggers negatieve EBITDA over het hoofd zien, vooral als het bedrijf cashflow positief is na veranderingen in werkkapitaal.
de trend is nog steeds zichtbaar. De grafiek in de afbeelding toont mediane omzet veelvouden die we hebben verzameld sinds Q4 2014. Gedurende die periode varieerde het mediane Saas-veelvoud van 4,6 x tot 9,49 x met een gemiddelde van 6,99 x.
Saas-marges zijn nog steeds verschrikkelijk. Investeerders en oprichters zeggen graag: “Saas marges zijn geweldig.”Dat zijn ze niet. Ze zijn verschrikkelijk. De mediane EBITDA-marge voor de bovenstaande ondernemingen was -6% en het gemiddelde was -5%. Vaste kosten voor SaaS zijn verschrikkelijk hoog en erger nog die vaste kosten zijn meestal mensen, wat betekent dat de enige manier om materiële kosten te besparen is ontslagen. Als je ooit iemand hebt ontslagen, Weet je dat kosten besparen door mensen te snijden niet gemakkelijk is en de cultuur en het moreel van de resterende leden schaadt.
premie krijgt een premie. Premium SaaS bedrijven handelen op premium multiples. In de gegevensverzameling handelen 37 bedrijven met meer dan 10x omzet, 23 handel met meer dan 15x en 14 handel met meer dan 20x.
groei is sterk. De mediaan van 27% is sterk gezien de omvang van deze bedrijven ($384mm van de mediane omzet).
SaaS-bedrijven zijn gezond. Er is bijna geen schuld op deze bedrijven als banken niet graag ‘asset-lite’ bedrijven zoals software. Bovendien, deze bedrijven hebben $ 298mm van contant geld op de balans op de mediaan, veel ten opzichte van de jaarlijkse burn (recall EBITDA is -$22mm). Het aantal jaren van cash op de balans is minder belangrijk gezien het feit dat deze bedrijven zijn over het algemeen cashflow positief (mediaan van $35mm; slechts 24 van de 80 bedrijven hebben negatieve cashflow. Merk op dat 48 van de 80 negatieve EBITDA hebben, maar nogmaals dat is aanvaardbaar zolang de groei aanwezig is en de cashflow in het algemeen positief is.
recente IPO ‘ s stoppen het. Sommige van de nieuwste IPO ‘ s zijn de handel op unreal multiples: Sprout is op 22x, Cloudflare is op 18x, Datadog is 36x, Crowdstrike is 27x, Slack is 21x, en Zoom Video is maar liefst 37x. Sommige recente IPO ‘ s zijn de handel op meer redelijke veelvouden (HealthCatalyst is op 8x en Ping is op 9x), dus het verschil in waardering voor premium SaaS versus gewoon goede SaaS is zeer breed.
dus wat betekenen deze gegevens voor een snelgroeiende particuliere Saas-onderneming? Publieke veelvouden en trends begeleiden wat er gebeurt in de particuliere markten: i) als compensatie voor illiquiditeit, omvang en gebrek aan winstgevendheid, zullen voorzichtige beleggers kijken om te investeren in uw particuliere SaaS-bedrijf ergens onder de mediaan, tenzij uw groeipercentage aantoonbaar hoger is dan 38% YOY; ii) de financiering zal blijven komen uit eigen vermogen, minder uit schuld, hoewel we hebben gezien kredietverstrekkers zoals lichtere kapitaal steeds creatiever; iii) en het verbranden van geld is nog steeds acceptabel op EBITDA basis, zolang de vrije cashflow positief is of in de goede richting gaat.
bezoek ons op blossomstreetventures.com en e-mail ons direct met Serie A of B kansen op [email protected]. we investeren $ 1mm tot $ 1,5 mm in growth rounds, inside rounds, small rounds, cap table herstructureringen, note clean outs, en andere ‘speciale situaties’ over de hele VS & Canada.